久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    事件： 
    南方航空公布公司2012年12月份運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)。旅客吞吐量（RPK）同比增長(zhǎng)11.5%，運(yùn)力投放（ASK）同比增長(zhǎng)11.1%，整體供需平衡?？傮w客座率78.1%，環(huán)比持平，同比微增0.3%。
    點(diǎn)評(píng)： 
    航空客運(yùn)運(yùn)營(yíng)特點(diǎn)：內(nèi)線疲軟，外線景氣的格局依舊
    國(guó)內(nèi)線：公司12月份供需基本面繼續(xù)改善，但供過(guò)于求的現(xiàn)象依舊。單月RPK和ASK同比分別增長(zhǎng)10.4％和11.9％，供需差1.5％，環(huán)比下降1個(gè)百分點(diǎn)。從去年全年數(shù)據(jù)來(lái)看，國(guó)內(nèi)線RPK和ASK增速分別為7.6％和9.46％，供需差為1.86％。公司12月國(guó)內(nèi)線數(shù)據(jù)略好于全年均值，但亦變化不大。由此可見(jiàn)，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)相對(duì)低迷的狀態(tài)沒(méi)有改變，而在4季度傳統(tǒng)航空淡季，公司運(yùn)營(yíng)情況也難有驚喜。
    國(guó)際線：相比國(guó)內(nèi)線，公司北美、澳洲等重點(diǎn)長(zhǎng)航線依舊保持較高客座率，國(guó)際線運(yùn)營(yíng)仍相對(duì)景氣。12月單月國(guó)際線供需增速分別為9.6％和17％，運(yùn)力差-7.4％；而公司全年國(guó)際線供需增速均超過(guò)20％，分別達(dá)到23.1％和24.9％。南航在2012年國(guó)際化拓展步伐不減，且效果良好。公司國(guó)際運(yùn)力投放占比已近30％，并且供需基本持平，廣州白云機(jī)場(chǎng)已成為內(nèi)地前往美洲和澳洲的第一中轉(zhuǎn)樞紐。公司去年下半年陸續(xù)開(kāi)通廣州－倫敦和廣州－洛杉磯等長(zhǎng)航線，今年國(guó)際線投放將更著重航線拓展后的協(xié)同效應(yīng)。
    客座率：由于國(guó)內(nèi)線供需基本面沒(méi)有明顯改善，客座率水平仍走低。12月份國(guó)內(nèi)線客座率78.7％，同比下降1％。相比之下，國(guó)際線當(dāng)月客座率76.6％，同比提升4.9％。
    外貿(mào)形式繼續(xù)改善，貨郵業(yè)務(wù)靜待復(fù)蘇。
    我國(guó)進(jìn)出口增速和PMI值自8月低點(diǎn)后出現(xiàn)連續(xù)4個(gè)月的反彈。12月份PMI 50.6，繼續(xù)改善。進(jìn)出口方面，出口形勢(shì)仍明顯好于進(jìn)口。12月份，進(jìn)口和出口金額同比增長(zhǎng)分別為5.95％和14.03％。從公司層面來(lái)看，12月RFTK同比增長(zhǎng)16.2％，全年貨郵需求增長(zhǎng)15.11％。從增速分析，下半年，整體貨郵周轉(zhuǎn)量保持平穩(wěn)增長(zhǎng)。運(yùn)力投放持續(xù)萎縮，12月單月AFTK增長(zhǎng)6.4％，顯示公司對(duì)年內(nèi)航空貨郵市場(chǎng)仍持謹(jǐn)慎態(tài)度。
    維持公司"增持"評(píng)級(jí)。盡管從行業(yè)層面看，4季度和1季度淡季，航空公司盈利難有驚喜，但公司自身國(guó)際化戰(zhàn)略清晰，在穩(wěn)固澳洲線的同時(shí)，歐洲和美國(guó)航線多元化正在齊頭并進(jìn)。今年預(yù)計(jì)公司國(guó)際線增速會(huì)略有收縮，將從"重量擴(kuò)張"到"重質(zhì)協(xié)同"轉(zhuǎn)變；國(guó)內(nèi)線運(yùn)力投放有望伴隨著經(jīng)濟(jì)回暖而加快，預(yù)計(jì)將加大傳統(tǒng)北、上、廣、深市場(chǎng)的機(jī)隊(duì)部署。長(zhǎng)期而言，我們看好公司未來(lái)業(yè)績(jī)隨著國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)改善的高彈性，維持公司"增持"評(píng)級(jí)，預(yù)計(jì)公司2012－13年EPS分別為0.28元和0.34元，目標(biāo)價(jià)4.42元，對(duì)應(yīng)2013年13倍PE。