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投資要點(diǎn)：
    與眾不同的觀點(diǎn)：3月初“國(guó)五條”發(fā)布，給公司股價(jià)帶來(lái)負(fù)面影響；但我們認(rèn)為短期內(nèi)“國(guó)五條”對(duì)公司股價(jià)的影響還在心理層面，對(duì)經(jīng)營(yíng)層面的影響有限，并且不能因家電改性塑料業(yè)務(wù)可能轉(zhuǎn)差而忽略公
    司其他業(yè)務(wù)的成長(zhǎng)趨勢(shì)。邏輯主要有以下三點(diǎn)： 短期內(nèi)，“國(guó)五條”心理影響大于實(shí)質(zhì)影響。我們家電團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，“國(guó)五條”對(duì)家電行業(yè)的實(shí)質(zhì)影響最快要于2014 年開(kāi)始體現(xiàn)；短期內(nèi)對(duì)家電行業(yè)實(shí)質(zhì)影響有限，甚至可能拉動(dòng)需求，預(yù)計(jì)1、2 季度增長(zhǎng)都有望達(dá)到兩位數(shù)?；诖?，我們認(rèn)為短期內(nèi)“國(guó)五條”對(duì)公司家電改性塑料業(yè)務(wù)的實(shí)質(zhì)影響有限。
     車(chē)用改性塑料業(yè)務(wù)放量，將替代家電改性塑料成為業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要?jiǎng)恿Α?012 年公司車(chē)用改性塑料產(chǎn)能20 萬(wàn)噸左右，未來(lái)3年將有80 萬(wàn)噸產(chǎn)能投產(chǎn)。雖然在狹義乘用車(chē)低成長(zhǎng)的背景下，公司新增產(chǎn)能消化不會(huì)太快，但我們認(rèn)為新增產(chǎn)能帶來(lái)的新增銷(xiāo)量與公司此前低基數(shù)的銷(xiāo)量相比，非?？捎^，對(duì)業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)較大；另外，生產(chǎn)基地的鋪開(kāi)將有利于降低運(yùn)輸成本、更好的貼近客戶(hù)。
     新材料業(yè)務(wù)逐漸發(fā)力，帶來(lái)新的成長(zhǎng)亮點(diǎn)。2013 公司預(yù)計(jì)將新增PBSA 產(chǎn)能9 萬(wàn)噸，PBSA 銷(xiāo)量預(yù)計(jì)超過(guò)2 萬(wàn)噸（2012 年1 萬(wàn)噸）。
    另外，高溫尼龍、碳纖維產(chǎn)品及塑木復(fù)合材料亦逐步拓展壯大。
    謹(jǐn)慎增持評(píng)級(jí)：預(yù)計(jì)2012-2014 年EPS 分別為0.32、0.46 和0.55元，給予13 年15 倍估值，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)6.9 元。
    風(fēng)險(xiǎn)因素：原材料價(jià)格大幅波動(dòng)、狹義乘用車(chē)銷(xiāo)量大幅下滑。