>> 海通證券-上海佳豪(300008)上市公司公告點評：總包業(yè)務(wù)不確定性消除,期待游艇銷售實現(xiàn)突破-130328
| 上傳日期： |
2013/3/28 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持（上調(diào)） |
作者： |
龍華，何繼紅 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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公司發(fā)布了重大合同公告：全資子公司上海佳豪船舶科技發(fā)展有限公司與大連因泰集團有限公司簽訂《28000CBM LNG運輸船設(shè)計、建造工程總承包合同》，合同金額為56000萬元，履行期限至2015年3月（在約定條件下允許延長交船210日）；另外，公司近期與上海振華重工(集團)股份有限公司簽訂了《煙臺打撈局5000噸打撈起重船設(shè)計技術(shù)服務(wù)合同》，合同金額為3000萬元，履行期限為至甲方完成該船建設(shè)并交船。
點評：
EPC大單消除船舶總承包業(yè)務(wù)不確定性，5.6億元總包訂單按9個季度完工估算平均每個季度可貢獻業(yè)績0.01元左右。公司研究開發(fā)和承接的因泰型28000立方米LNG運輸船是國內(nèi)首艘懸掛"五星紅旗"的中小型LNG運輸船，填補了中小型LNG船舶在國內(nèi)海上運輸?shù)目瞻?，將成為中國國?nèi)海上LNG運輸?shù)氖痉洞停瑯酥局驹贚NG清潔能源運輸船方面從研發(fā)階段向工程實施階段的轉(zhuǎn)變；公司過去曾承接浮式儲油船的設(shè)計任務(wù)，并參與設(shè)計TIGER系列鉆井船，加上此次為5000噸打撈起重船提供設(shè)計技術(shù)服務(wù)，使得公司進一步積累了深水海工設(shè)計的關(guān)鍵技術(shù)和經(jīng)驗，為公司海工設(shè)計的順利轉(zhuǎn)型創(chuàng)造了良好條件。公司2012年年報披露在手船舶工程總承包業(yè)務(wù)訂單為零，此次大額EPC合同公告將提振市場信心；若按從2013年6月開工建設(shè)到2015年10月底完成估算，平均每季度可貢獻約5300萬元左右收入，按5%銷售凈利率計算對應(yīng)每季度可貢獻業(yè)績0.01元左右。
長期增長仍看游艇業(yè)務(wù)順利開展，下月上海國際游艇展上或?qū)崿F(xiàn)銷售突破。子公司上海佳豪游艇發(fā)展有限公司負責游艇的開發(fā)、設(shè)計和制造，已開啟了二艘VENERE 70S游艇的制造；子公司上海佳豪美度沙游艇裝飾有限公司負責游艇的內(nèi)裝業(yè)務(wù)；子公司上海佳豪游艇運營有限公司負責自產(chǎn)和代理游艇的銷售，代理意大利FIPA公司和CRANCHI公司高品質(zhì)游艇，并完成了位于黃浦江畔的游艇碼頭和游艇會所建設(shè)；子公司上海佳豪游艇俱樂部有限公司負責"上海佳豪國際游艇會"的運營。2013年4月11-14日在上海世博展覽館舉辦的2013中國（上海）國際游艇展是游艇行業(yè)的盛會，公司作為國內(nèi)游艇新貴在展會上取得銷售突破的可能性很大。
上調(diào)2014、2015年盈利預(yù)測，基于總包業(yè)務(wù)和游艇業(yè)務(wù)兩大不確定性中的一個已經(jīng)消除，我們提升2013年P(guān)E水平至40倍，對應(yīng)6.40元目標價，評級調(diào)高至增持。我們調(diào)高了公司2014、2015年的盈利預(yù)測，預(yù)計公司2013-2015年EPS分別為0.16元、0.24元和0.31元，對應(yīng)2013-2015年業(yè)績增速分別為48.42%、49.59%和28.06%；考慮到總包業(yè)務(wù)和游艇業(yè)務(wù)兩大不確定性中的一個已經(jīng)消除，我們提升2013年估值水平至40倍給予6.40元的目標價，對應(yīng)2014年P(guān)E為26.67倍；公司股票上一交易日收盤價6.31元，對應(yīng)2013、2014年P(guān)E分別為39.44倍和26.29倍，增持評級。
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