>> 英大證券-建設(shè)銀行(601939)2012年年報(bào)點(diǎn)評(píng)：信貸結(jié)構(gòu)調(diào)整，息差較上年上升-130325
| 上傳日期： |
2013/3/28 |
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作者： |
李海燕 |
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報(bào)告概要：
3月24日晚間，建設(shè)銀行(601939，SH)公布了2012年業(yè)績(jī)情況，這是今年首份亮相的國(guó)有大行年報(bào)。12年全年銀行實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4607.46億元，同比增長(zhǎng)16.03%，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東凈利潤(rùn)1931.79億元，同比增長(zhǎng)14.13%。而2011年建行的凈利潤(rùn)增速則為25.52%。實(shí)現(xiàn)每股收益0.77元，每股凈資產(chǎn)3.8元，實(shí)現(xiàn)加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率21.98%；比去年同期下降了0.53個(gè)百分點(diǎn)。2012年度的利潤(rùn)分配預(yù)案為每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利2.68元（含稅）。
息差較上年升5個(gè)基點(diǎn)
2012年，建行總資產(chǎn)規(guī)模近14萬(wàn)億元，歸屬股東凈利潤(rùn)1931.79億元，較上年增長(zhǎng)14.13%。利潤(rùn)主要得益于生息資產(chǎn)規(guī)模適度增長(zhǎng)，凈利息收益率穩(wěn)步回升和嚴(yán)格控制費(fèi)用支出。
2012年，建行總資產(chǎn)規(guī)模13.9萬(wàn)億元，較上年增長(zhǎng)13.77%。存款總額為113430.79億元，比年底增長(zhǎng)13.57%；貸款總額為75123.12億元，比年底增長(zhǎng)15.64%；比年初新增了10159.01億元的貸款。2012年，建行實(shí)現(xiàn)利息凈收入3532.02億元，較上年增加486.30億元，增幅為15.97%；在營(yíng)業(yè)收入中占比為76.66%。2012年，建行凈息差為2.75%，較上年提高5個(gè)基點(diǎn)，主要是克服降息及存貸款利率浮動(dòng)區(qū)間擴(kuò)大的影響。
手續(xù)費(fèi)和傭金收入則明顯放緩
2012年，該行實(shí)現(xiàn)手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入935.07億元，較上年僅增長(zhǎng)7.49%，手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入對(duì)營(yíng)業(yè)收入比率較上年下降1.62個(gè)百分點(diǎn)至20.29%。建行表示，手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入增速放緩，主要受三個(gè)因素影響：一是國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速放緩，受市場(chǎng)因素影響的相關(guān)產(chǎn)品增速下降；二是監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)趨嚴(yán)，對(duì)服務(wù)收費(fèi)實(shí)施進(jìn)一步規(guī)范；三是主動(dòng)減免部分個(gè)人及小企業(yè)客戶的服務(wù)收費(fèi)。
從手續(xù)費(fèi)凈收入的構(gòu)成看，銀行卡、顧問(wèn)咨詢、理財(cái)業(yè)務(wù)、托管業(yè)務(wù)和電子銀行業(yè)務(wù)均有所增長(zhǎng)，但是增速均比2011年全年有所放緩，代理業(yè)務(wù)和結(jié)算清算業(yè)務(wù)同比出現(xiàn)了下降，分別受到證券市場(chǎng)低迷和國(guó)內(nèi)結(jié)算業(yè)務(wù)量下降的不利影響。
從其他非息業(yè)務(wù)的情況看，2012年全年，建設(shè)銀行實(shí)現(xiàn)其他凈收入140.37億元，其他凈收入比2011年同期增加85.13億元，同比增長(zhǎng)154.11%，主要原因是投資收益、匯兌收益和其他業(yè)務(wù)綜合收益增加。
不良貸款 “一升一降” 2012年全年公司不良貸款余額為746.18億元，較期初增加37.03億元；不良貸款率為1%，比期初的水平降低了9個(gè)基本點(diǎn)；關(guān)注類貸款占比2.72%，較上年下降0.32個(gè)百分點(diǎn)。 按行業(yè)劃分的貸款及不良貸款分布情況顯示，2012年全年不良貸款明顯增加的行業(yè)主要是制造業(yè)、批發(fā)和零售業(yè)和其他行業(yè)，主要原因是受宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境和部分區(qū)域因素影響。其中批發(fā)和零售業(yè)不良貸款率最高，為4.95%，其次是信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)，不良率為3.99%。另外，制造業(yè)不良率也高達(dá)2.41%。 2013年，建行嚴(yán)控鋼鐵、水泥、煤化工、平板玻璃、風(fēng)電設(shè)備、多晶硅、造船等“6+1”產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)，貸款余額較上年下降12.00億元。政府融資平臺(tái)貸款得到有效控制與清理，監(jiān)管類平臺(tái)貸款余額較上年減少182.95億元，現(xiàn)金流全覆蓋類貸款占比93.90%。房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)貸余額4157.70億元，較上年減少33.90億元。 2012年全年銀行計(jì)提了472.73億元的壞賬準(zhǔn)備，全年的信貸成本為0.67%。報(bào)告期末銀行的撥備覆蓋率為271.29%，比期初增加了29.85個(gè)百分點(diǎn)，撥貸比為2.71%，比期初提高了7個(gè)基本點(diǎn)。 完成次級(jí)債的發(fā)行，緩解資本壓力 按照銀監(jiān)會(huì)頒布的《商業(yè)銀行資本充足率管理辦法》及相關(guān)規(guī)定計(jì)算，建行2012年末資本充足率為14.32%，核心資本充足率11.32%，分別較上年上升0.64和0.35個(gè)百分點(diǎn)。 2012年11月，建行完成400億元次級(jí)債的發(fā)行，在資本新規(guī)實(shí)施前突擊補(bǔ)充了資本。建行董事會(huì)還通過(guò)了關(guān)于2015年底前新增發(fā)行不超過(guò)600億元人民幣等值減記型合格資本工具的議案。 可以看出，公司為緩解資本壓力早已提前作出規(guī)劃。預(yù)計(jì)未來(lái)兩年內(nèi)建設(shè)銀行的資本充足率將維持較高水平，資本壓力較大部分競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手而言相對(duì)較小，在同業(yè)中居于領(lǐng)先水平。 估值及盈利預(yù)測(cè)：2013年，建行將重點(diǎn)推進(jìn)以下工作：鞏固存款、中間業(yè)務(wù)市場(chǎng)份額；加大貸款結(jié)構(gòu)調(diào)整，降低資本耗用。加快推進(jìn)電子銀行、金融社?？?、現(xiàn)金管理、養(yǎng)老金業(yè)務(wù)等戰(zhàn)略性業(yè)務(wù)發(fā)展。強(qiáng)化重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)管控，保持資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)定。夯實(shí)經(jīng)營(yíng)管理基礎(chǔ)，拓展有效客戶，提高定價(jià)能力，做好資本管理辦法實(shí)施工作。 建設(shè)銀行的業(yè)績(jī)平穩(wěn)增長(zhǎng)，雖然盈利增速有所放緩，但我們預(yù)計(jì)未來(lái)兩年其盈利增長(zhǎng)仍將維持較穩(wěn)定的水平。預(yù)計(jì)公司2013、2014 年凈利分別同比增長(zhǎng)9%和13%，對(duì)應(yīng)EPS 為0.83元和0.95 元，股價(jià)對(duì)應(yīng)2013、2014年的PE 為6.06和5.29。給于中國(guó)建設(shè)銀行“增持”評(píng)級(jí)。 風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇程度不及預(yù)期；房地產(chǎn)泡沫
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