>> 齊魯證券-中海集運(601866)調(diào)低盈利預(yù)測,調(diào)低投資評級至持有-130326
| 上傳日期： |
2013/3/28 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
持有（下調(diào)） |
作者： |
李周 |
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2012 年完成營業(yè)收入325.8 億元，同比增長15.2%；歸屬于母公司凈利潤5.23 億元，實現(xiàn)了扭虧為盈。實現(xiàn)基本每股收益0.045 元?？鄯呛髢衾麧櫈?7.84 億元，較2011 年同期28.7 億元虧損有較大改善。
2012 年非經(jīng)常性損益約為13 億元，其中非流動資產(chǎn)損益達11.5 億元，主要為公司在第四季度優(yōu)化調(diào)整箱隊結(jié)構(gòu)優(yōu)化調(diào)整箱隊結(jié)構(gòu)，在二手集裝箱價格高位時出售相關(guān)資產(chǎn)帶來的。
公司在運力較 2011 年同期下降1.4%的情況下2012 年完成重箱量803 萬TEU，較去年同期增長8%，其中歐地、亞太地區(qū)航線增速顯著，均在16%以上。運價的逐步恢復(fù)是公司盈利能力逐步回升的重要驅(qū)動要素，2012 年公司國際航線平均運費為5845/TEU，較去年增長9.2%。
我們認(rèn)為集裝箱運輸行業(yè)尤其是主干航線運力過剩的狀況短期內(nèi)難以有效改善，船公司的博弈仍將圍繞著裝載率這一底線來運行，因此我們認(rèn)為運價較2012 年難有大的改善。成本端來看，燃油價格較去年同期有一定的下降，因此我們認(rèn)為2013 年主業(yè)盈利能力的改善預(yù)計將主要歸功于成本端。
盈利預(yù)測：預(yù)計2012-2014 年公司營業(yè)收入為349、387 億元，同比增長7.1%、10.9%；調(diào)低公司2012-2014 年EPS 預(yù)測至 0.02、0.11 元（原預(yù)測為0.13、0.15 元），調(diào)低投資評級至持有。
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