>> 民生證券-碩貝德(300322)年報點評：提高客戶銷售份額是今年主要看點-130327
| 上傳日期： |
2013/3/28 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
謹(jǐn)慎推薦 |
作者： |
尹沿技 |
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此報告為加密報告 |
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事件概述
碩貝德發(fā)布2012年年報，2012年實現(xiàn)營業(yè)收入3.65億元，增長45.89%，歸屬于上市公司股東的凈利潤0.42億元，增長15.71%，EPS 0.46元，符合市場預(yù)期。
一、 分析與判斷
2012年毛利率下降6.75個百分點
公司2012年收入同比增長46%，預(yù)計主要原因有：1）公司繼續(xù)保持TCL、中興第一大供應(yīng)商地位，原來在聯(lián)想、三星等客戶中占比比較低，2012年訂單份額提高，收入明顯增長2）產(chǎn)品結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，傳統(tǒng)低價值的彈片式天線占比降低，而且部分天線開始以組件形式出貨，單價較高。
2012年毛利率29.48，下降6.75個百分點，主要因為公司以組件形式出貨，外購零部件（音腔、機(jī)殼等）比例增加，相比單一天線毛利率降低。公司已經(jīng)加大資金投入，目前已經(jīng)具備一定的機(jī)殼生產(chǎn)能力，以降低原材料采購成本。
公司預(yù)計2013年一季度凈利潤同比下降40-50%
公司預(yù)計2013年一季度歸屬于母公司凈利潤416-499萬元，同比下滑40-50%，主要因為：1）公司在2012年下半年購買了大量設(shè)備，設(shè)備折舊費用同比大幅上升2）新產(chǎn)品、新技術(shù)的開發(fā)費用相比上年同期大幅增長，新增LDS工藝天線及配套注塑件的生產(chǎn)研發(fā)費用等，但效益目前還未體現(xiàn)。3) 市場競爭加劇，公司主要產(chǎn)品毛利率相比同期有所下滑。今年一季度國產(chǎn)智能手機(jī)銷售情況較好，新一輪的備貨到來將對公司業(yè)績到來，加上公司新產(chǎn)品有望放量，二季度可能將是公司業(yè)績的拐點。
2013年業(yè)績高增長可期
智能手機(jī)2013年仍將有超過25%的增長，特別是三星和國產(chǎn)智能手機(jī)出貨量有望超越行業(yè)增速，對于天線的需求增加，并且FPC、LDS天線滲透率在提高，未來NFC天線也有望成為高端手機(jī)標(biāo)配，天線行業(yè)量價齊升。公司已經(jīng)成為三星、中興、TCL等廠商的供應(yīng)商，具備很強(qiáng)的天線設(shè)計能力，加上公司具備快速響應(yīng)的優(yōu)勢，我們預(yù)計在三星、聯(lián)想、戴爾等客戶中的份額有望繼續(xù)提高，加上新產(chǎn)品的放量，今年業(yè)績有望取得高增長。
盈利預(yù)測與投資建議
我們預(yù)計2013-2015年公司EPS為0.68、0.94、1.25元，對應(yīng)PE為38、27、21倍，維持謹(jǐn)慎推薦評級
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