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投資要點(diǎn)  
   產(chǎn)銷基本面良好，合資業(yè)務(wù)對(duì)利潤(rùn)的稀釋影響已經(jīng)釋放。2012 年收入同比增長(zhǎng)29.4%至41.47 億元；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額3.68 億元，同比增長(zhǎng)22.7%。新簽訂單61.71 億元，同比增長(zhǎng)35.5%。2012 年歸屬上市公司凈利潤(rùn)同比減少36.3%至1.46 億元， 實(shí)現(xiàn)EPS 0.23 元。
    公司與ABB 等合作方新組建合資公司，致當(dāng)期少數(shù)股東損益占利潤(rùn)總額的比例同比上升35.4 個(gè)百分點(diǎn)至44.0%。費(fèi)用管控初見(jiàn)成效，期間費(fèi)用率同比下降0.68 個(gè)百分點(diǎn)至24.5%，后續(xù)仍有改善空間，助力公司主業(yè)盈利水平提高。  土地補(bǔ)償款對(duì)高企的利息費(fèi)用有一定緩釋作用。因近年來(lái)開(kāi)發(fā)建設(shè)項(xiàng)目較多、業(yè)務(wù)發(fā)展較快，致長(zhǎng)短期借款增加，公司的利息支出自2010 年的0.78 億元躍升至2011 年的1.75 億元，并于2012 年創(chuàng)下1.79 億元新高，但公司位于南京新模范馬路的產(chǎn)業(yè)園開(kāi)發(fā)建設(shè)項(xiàng)目確認(rèn)補(bǔ)償款1.3 億元，有效地緩釋了財(cái)務(wù)費(fèi)用高企對(duì)凈利潤(rùn)的沖擊。  產(chǎn)業(yè)鏈條逐步細(xì)化，有助分散傳統(tǒng)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。1）2012 年，軌道交通、電力智能設(shè)備產(chǎn)業(yè)的訂單分別達(dá)到4.75 億元、9.36 億元，占訂單總量的7.7%、15.2%，較該年度收入貢獻(xiàn)高出4.24、3.50 個(gè)百分點(diǎn)，有助業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，如后文圖1、圖2 所示。2）公司公告，擬以255 萬(wàn)元收購(gòu)河南省直華電節(jié)能科技有限公司51%的股權(quán)。我們認(rèn)為，這將有助完善公司的節(jié)能減排產(chǎn)業(yè)群布局。