久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    事件
    公司公布2012 年業(yè)績(jī)快報(bào)：2012 年實(shí)現(xiàn)收入202.98 億元，同比增長(zhǎng)22.25%，實(shí)現(xiàn)EPS 為0.67 元，好于市場(chǎng)0.52 元的預(yù)期。
    投資要點(diǎn)
    4Q.12 年業(yè)績(jī)投資收益改善，帶動(dòng)業(yè)績(jī)超預(yù)期：2012 年前三季度受黃金飾品增速大幅下滑及一季度招金惜售，公司業(yè)績(jī)出現(xiàn)大幅下滑。但4Q 伴隨招金庫(kù)存消化及黃金銷售的逐漸改善，招金礦業(yè)穩(wěn)定增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)貢獻(xiàn)投資收益5.04 億元，貢獻(xiàn)EPS 為0.35 元。同時(shí)武漢中北地產(chǎn)項(xiàng)目結(jié)算，預(yù)計(jì)貢獻(xiàn)利潤(rùn)1 億元以上，貢獻(xiàn)EPS 為0.07 元，致使投資收益合計(jì)貢獻(xiàn)EPS0.42 元。
    黃金飾品行業(yè)景氣大幅回升，預(yù)計(jì)一季報(bào)業(yè)績(jī)有望增長(zhǎng)50%以上：我們認(rèn)為2013 年中國(guó)黃金消費(fèi)景氣將好于2012 年：1、婚慶需求的剛性增長(zhǎng)：84 年出生率達(dá)到谷底后，開始逐漸好轉(zhuǎn)，適婚人數(shù)的增加拉動(dòng)剛性需求的自然增長(zhǎng)；2、2012 年通脹迅速回落，嚴(yán)重影響黃金投資需求，2013 年CPI 向上的概率較大；3、黃金投資渠道的增加直接拉動(dòng)黃金實(shí)物的需求。受2013 年黃金飾品行業(yè)景氣大幅回升推動(dòng)，公司黃金銷售將有望出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)銷售增速在20-30%之間。考慮到2012 年同期黃金飾品行業(yè)景氣低迷，黃金銷售盈利基數(shù)較低，且2013 年招金礦業(yè)正常貢獻(xiàn)投資收益，公司一季度業(yè)績(jī)將會(huì)出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)1Q.13 年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)超過(guò)50%以上。
    大股東首次增持，公司管理改善空間大，彰顯公司投資價(jià)值：大股東復(fù)興集團(tuán)過(guò)去11 年以來(lái)對(duì)公司管理參與較少，對(duì)公司整體經(jīng)營(yíng)支持力度較小，3 月首次投資3 億元增持公司2.74%股權(quán)，表明看好公司長(zhǎng)期投資價(jià)值，同時(shí)也給予市場(chǎng)較大信心?？紤]到公司目前市值過(guò)低，公司真實(shí)價(jià)值沒有得到體現(xiàn)，目前公司估值具有較高的安全性和防御性，也具有較大的上升空間。
    投資建議：考慮到投資收益（招金+房地產(chǎn)）及2013 年行業(yè)景氣超預(yù)期，上調(diào)2013 年和2014 年EPS 分別為0.81 元和0.95 元，上調(diào)幅度為30.74%和33.68%。參照黃金銷售20 倍估值及招金礦業(yè)投資收益15 倍估值，給予公司目標(biāo)價(jià)12.35 元，維持公司“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：金價(jià)波動(dòng)影響公允價(jià)值變動(dòng)。