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    投資建議：
    預(yù)計公司2013-2014 年每股收益為0.42、0.52 元，對應(yīng)動態(tài)PE 為18X、14X。公司當(dāng)前估值合理。考慮到行業(yè)景氣延續(xù)，公司競爭優(yōu)勢明顯，同時募投項目有望超預(yù)期，我們維持“推薦”評級。
    要點：
    事件。公司發(fā)布2012年年報，2012年公司實現(xiàn)營業(yè)收入12.56億元，同比增23%，歸屬上市公司股東凈利潤1.7億，同比增31%，基本每股收益0.32元。
    業(yè)績完全符合我們預(yù)期。
    盈利能力不斷提高。2012年整體毛利率33.02%較去年同期提高1.74個百分點。金剛石單晶業(yè)務(wù)毛利提高0.54個百分點，主要是因為新上設(shè)備提高了產(chǎn)品品質(zhì)；募投項目聚晶復(fù)合片、預(yù)合金粉逐步放量毛利分別提升0.64和6.3個百分點。
    聚晶復(fù)合片業(yè)務(wù)超預(yù)期。聚晶復(fù)合片業(yè)務(wù)2012年產(chǎn)量約為400萬片，略高于我們之前300萬片的預(yù)測，主要原因是公司產(chǎn)品市場定位國內(nèi)，回避了國外需求下降的風(fēng)險，同時價格優(yōu)勢也較為明顯。
    期間費用率略有下降。期間費用率較上年下降了0.48個百分點，主要是收入增幅超過了費用增幅，但財務(wù)費用增幅較大，同比增加42.48%，主要原因借款利率的提高。
    資產(chǎn)負債率略有上升。期末資產(chǎn)負債率47.4%，較期初增加6個百分點，主要原因是應(yīng)收賬款和應(yīng)付職工薪酬較期初增加42%和67%。
    龍頭企業(yè)將繼續(xù)充分受益行業(yè)景氣延續(xù)。預(yù)計未來三年行業(yè)需求增速將維持在15%以上，兩方面因素支撐行業(yè)長期需求潛力：一、金剛石替代需求將持續(xù)存在；二、新能源勘探的和開采將給超硬材料帶來新的需求。公司作為超硬材料龍頭，在規(guī)模、渠道、生產(chǎn)設(shè)備方面具備明顯優(yōu)勢，伴隨著市場集中度的提高，公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)將繼續(xù)保持穩(wěn)定增長，我們預(yù)計公司產(chǎn)量將以每年2 克拉左右的速度增長。
    募投項目2013 年有望超預(yù)期：
    聚晶復(fù)合片：聚晶復(fù)合片是我們金剛石產(chǎn)業(yè)鏈中最為看好的環(huán)節(jié)，一是需
    求將隨著我國能源勘探升級繼續(xù)保持高速增；二是進入壁壘較金剛石單晶顆粒更高。公司產(chǎn)品有望逐步進入天然氣開采領(lǐng)域，預(yù)計 顆粒更高。公司產(chǎn)品有望逐步進入天然氣開采領(lǐng)域，預(yù)計 顆粒更高。公司產(chǎn)品有望逐步進入天然氣開采領(lǐng)域，預(yù)計 顆粒更高。公司產(chǎn)品有望逐步進入天然氣開采領(lǐng)域，預(yù)計 顆粒更高。公司產(chǎn)品有望逐步進入天然氣開采領(lǐng)域，預(yù)計 顆粒更高。公司產(chǎn)品有望逐步進入天然氣開采領(lǐng)域，預(yù)計 顆粒更高。公司產(chǎn)品有望逐步進入天然氣開采領(lǐng)域，預(yù)計 顆粒更高。公司產(chǎn)品有望逐步進入天然氣開采領(lǐng)域，預(yù)計 顆粒更高。公司產(chǎn)品有望逐步進入天然氣開采領(lǐng)域，預(yù)計 2013 年產(chǎn)量將 年產(chǎn)量將 達到 700 700萬片，貢獻 萬片，貢獻 EPS 0.06 0.06元。
    預(yù)合金粉： 預(yù)合金粉： 預(yù)合金粉： 公司在此項業(yè)務(wù)上優(yōu)勢明顯，幾乎處于壟斷地位。預(yù)計 公司在此項業(yè)務(wù)上優(yōu)勢明顯，幾乎處于壟斷地位。預(yù)計 公司在此項業(yè)務(wù)上優(yōu)勢明顯，幾乎處于壟斷地位。預(yù)計 公司在此項業(yè)務(wù)上優(yōu)勢明顯，幾乎處于壟斷地位。預(yù)計 公司在此項業(yè)務(wù)上優(yōu)勢明顯，幾乎處于壟斷地位。預(yù)計 公司在此項業(yè)務(wù)上優(yōu)勢明顯，幾乎處于壟斷地位。預(yù)計 公司在此項業(yè)務(wù)上優(yōu)勢明顯，幾乎處于壟斷地位。預(yù)計 公司在此項業(yè)務(wù)上優(yōu)勢明顯，幾乎處于壟斷地位。預(yù)計 公司在此項業(yè)務(wù)上優(yōu)勢明顯，幾乎處于壟斷地位。預(yù)計 公司在此項業(yè)務(wù)上優(yōu)勢明顯，幾乎處于壟斷地位。預(yù)計 公司在此項業(yè)務(wù)上優(yōu)勢明顯，幾乎處于壟斷地位。預(yù)計 公司在此項業(yè)務(wù)上優(yōu)勢明顯，幾乎處于壟斷地位。預(yù)計 2013201320132013年產(chǎn)量有望達到 年產(chǎn)量有望達到 年產(chǎn)量有望達到 6000600060006000噸，貢獻 ，貢獻 EPS 0.10.10.1元。
    風(fēng)險提示： 風(fēng)險提示： 風(fēng)險提示： 風(fēng)險提示： 募投項目低于預(yù)期；行業(yè)景氣下。 募投項目低于預(yù)期；行業(yè)景氣下。 募投項目低于預(yù)期；行業(yè)景氣下。 募投項目低于預(yù)期；行業(yè)景氣下。 募投項目低于預(yù)期；行業(yè)景氣下。 募