>> 國信證券-黃河旋風(fēng)(600172)2012年三季報點評：前三季度凈利潤同比增長20%-121108
| 上傳日期： |
2012/11/8 |
大?。?/td>
| 360KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
謹慎推薦 |
作者： |
鄭東，陳健 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
前三季度凈利潤同比增長20%
2012 年前三季度完成主營收入8.8 億元，與去年同期增長16.67%，實現(xiàn)凈利潤1.21 億元，同比增20%，EPS 為0.23 元。增長主要源于產(chǎn)品銷售增加，以及毛利率的提升。
毛利率逐年攀升，盈利能力不斷增強
公司綜合毛利率近幾年連續(xù)小幅攀升，從2008 年的28.6%，到2011 年的31.28%，再到12 年前三季度的34.41%。凈利率從2008 年的6.45%，上升到2011 年的12.84%，再到12 年前三季度的13.75%。盈利能力的提升源于產(chǎn)品價格的相對穩(wěn)定，產(chǎn)量提升和工藝技術(shù)改進帶來的成本下降，以及費用率的下降。其中，從半年報數(shù)據(jù)看（三季報沒披露這么詳細），占中報收入75%的超硬材料的近幾年毛利率小幅攀升，從08 年的32%到12 年上半年的33%；金屬粉末毛利率增長很大，從17.5%到45%；超硬復(fù)合材料從20%提升到40%。
募投項目推動未來業(yè)績增長
2011 年公司定向募集6.26 億元投資的年產(chǎn)1.2 萬噸合金粉體和1200 萬粒地質(zhì)礦產(chǎn)鉆探級超硬復(fù)合材料項目，已于12 年6 月投產(chǎn)，根據(jù)項目可行性研究1 年后可以達到滿產(chǎn)。滿產(chǎn)后預(yù)計可貢獻收入11.76 億元，利潤3 億元。預(yù)合金粉屬合金化的粉末，是利用技術(shù)先進的水霧法和氣霧法等工藝方法制備而成，適宜生產(chǎn)高檔超硬材料制品與粉末冶金制品，可替代進口產(chǎn)品。地質(zhì)礦產(chǎn)鉆探級超硬復(fù)合材料，主要作為石油天然氣及煤田礦山鉆頭的切削齒，是鉆頭上起到切削和掘進的核心部件，以及用于工程施工等的鉆進工具。
風(fēng)險提示
如果行業(yè)競爭導(dǎo)致價格和毛利率下降，募投項目生產(chǎn)和銷售未達預(yù)期，將會影響公司業(yè)績增長。
給予 “謹慎推薦”投資評級
鑒于金剛石行業(yè)仍然保持增長，公司產(chǎn)品鏈日益豐富，高毛利率產(chǎn)品收入比例不斷提高，募投項目產(chǎn)能釋放，給予公司“謹慎推薦”投資評級。我們預(yù)測12~14年的EPS 分別為0.33、0.48 和0.65 元，凈利潤年均復(fù)合增長率超過35%。
|
|
