久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

業(yè)績(jī)簡(jiǎn)評(píng)
    公司發(fā)布2013 年年報(bào)實(shí)現(xiàn)銷售收入381 億，同比下滑11%。實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)21.9 億，同比下滑28%。實(shí)現(xiàn)每股收益1.09 元。新增訂單440 億元人民幣，其中出口項(xiàng)目占12%。新增訂單中，高效清潔能源占64%，新能源占14%，水能與環(huán)保占8%，工程及服務(wù)占14%；
    經(jīng)營(yíng)分析
    國(guó)內(nèi)火電和出口項(xiàng)目的延遲交貨是業(yè)績(jī)下滑的主要原因：2012 年公司完成發(fā)電設(shè)備產(chǎn)量3261 萬千瓦，同比減少17.8%。其中下滑比較嚴(yán)重的是火電和風(fēng)電產(chǎn)品。汽輪發(fā)電機(jī)產(chǎn)量下滑23%，風(fēng)電產(chǎn)量更是下滑62%?；痣姌I(yè)務(wù)的下滑的主要原因是受到用電量下滑和全球經(jīng)濟(jì)下滑的影響，國(guó)內(nèi)火電和出口項(xiàng)目發(fā)生了延遲交貨；
    國(guó)內(nèi)需求不濟(jì)將在1-2 年內(nèi)繼續(xù)使得火電設(shè)備市場(chǎng)承壓：在去工業(yè)化和節(jié)能減排的大環(huán)境下，用電彈性將繼續(xù)下滑，進(jìn)一步壓制用電量增速。從發(fā)電設(shè)備需求來看，2012 年火電利用小時(shí)數(shù)下滑340 小時(shí)至4965 小時(shí)。在假設(shè)水電來水量2013 年回歸正常，水電利用小時(shí)回歸3300 的歷史平均水平，同時(shí)火電利用小時(shí)出現(xiàn)200 小時(shí)左右的反彈，火電裝機(jī)新增需求也僅在40~42GW 區(qū)間，同比2012 年51GW 水平仍有20%左右的下降空間；在手訂單充裕，電廠投資和出口的復(fù)蘇將推動(dòng)排產(chǎn)出現(xiàn)弱復(fù)蘇：目前公司在手訂單1450 億元人民幣，出口項(xiàng)目占比19%。在國(guó)內(nèi)電廠經(jīng)營(yíng)環(huán)境改善的情況下，電廠投資存在一定復(fù)蘇預(yù)期，特別是之前延期的工程近期開始陸續(xù)開工建設(shè)。同時(shí)主要出口目標(biāo)市場(chǎng)-印度的經(jīng)濟(jì)狀況也在復(fù)蘇中，出口訂單拖延的問題將得到一定程度的緩解。我們認(rèn)為公司2013 年排產(chǎn)有望出現(xiàn)弱復(fù)蘇的狀況。大量的在手訂單也為排產(chǎn)提供了保障；盈利調(diào)整
    我們預(yù)計(jì)公司2013-2015 年EPS 為1.18/1.28/1.35 元。對(duì)應(yīng)估值水平為12/11/11 倍；
    我們認(rèn)為經(jīng)歷了2012 年業(yè)績(jī)下滑后，2013 年公司在訂單和排產(chǎn)上有望出現(xiàn)弱復(fù)蘇。但受制于發(fā)電設(shè)備需求不足，公司在未來2 年內(nèi)較難出現(xiàn)顯著的業(yè)績(jī)向上拐點(diǎn)。估值將在低位徘徊。