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    2012 年業(yè)績回顧
    2012 年營業(yè)收入69.6 億元人民幣，同比增長21%；歸屬于上市公司股東的凈利潤4.56 億元人民幣，同比增長9.4%，略低于市場預期。
    評論
    2012 年公司主營業(yè)務收入增長穩(wěn)定，軟件與系統(tǒng)集成業(yè)務實現(xiàn)收入59.8 億元，較上年同期增長23.7%，其中國際軟件業(yè)務實現(xiàn)收入3.47 億美元，較上年同期增長11.9%，占公司營業(yè)收入的31.4%，明顯低于上年同期的34.5%，體現(xiàn)出公司對于海外外包業(yè)務的依賴程度明顯降低；醫(yī)療系統(tǒng)業(yè)務實現(xiàn)收入8.94 億元，同比增長11.2%。
    2012 年公司毛利率達到32%，相比較上一財年的30.4%有明顯的提升。全年實現(xiàn)凈利潤4.56 億元，略低于市場預期，主要是由于本財年計提商譽減值損失8,643 萬元。
    發(fā)展趨勢
    布局高端產(chǎn)品業(yè)務：東軟集團經(jīng)過3 年的艱苦轉(zhuǎn)型，已經(jīng)擺脫傳統(tǒng)依靠外包業(yè)務的發(fā)展模式，把單一外包業(yè)務轉(zhuǎn)變成聚焦在三大垂直方向：汽車電子的解決方案；移動終端解決方案，互聯(lián)網(wǎng)家電的解決方案，從“賣人頭”成為具有核心自主知識產(chǎn)權(quán)的“產(chǎn)品提供商”。
    大醫(yī)療戰(zhàn)略形成：公司2013 年初收購東軟飛利浦中原Phillip 所持的股份，從原來持有49%上升至75%。東軟飛利浦2012 年實現(xiàn)收入9.46 億元，凈利潤8000 萬元，此次收購為上市公司注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，提升上市公司盈利能力。因此在上市公司中，從醫(yī)療設備，醫(yī)療信息系統(tǒng)、健康管理、遠程醫(yī)療等，已經(jīng)形成完整的醫(yī)療產(chǎn)品組合，形成了公司未來以大醫(yī)療戰(zhàn)略為核心的發(fā)展路線。
    估值與建議：在此價位買入，并長期持有
    我們維持 “推薦”評級，目前東軟集團股價相當于2013 年每股收益0.45 元的19 倍，處于A 股軟件行業(yè)較低水平，估值具有吸引力。我們預測公司2013 年和2014 年收入分別為86.3 億元和103.4 億元，分別同比增長24%和20%，預計2013 年和2014年凈利潤分別為5.55 億元和6.67 億元，同比增長22%和20%，對應EPS 分別為0.45 元和0.54 元。
    風險
    人力資源成本上漲會對公司的盈利能力造成壓力。