>> 安信證券-深圳燃氣(601139)管道燃氣業(yè)務(wù)帶動業(yè)績提升-130401
| 上傳日期： |
2013/4/2 |
大小： |
286KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
中性-A |
作者： |
張龍 |
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業(yè)績同比上升：2012 年實現(xiàn)營業(yè)收入89.7 億元，同比上升10.5%，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤52.8 億元，同比上升30.4%，實現(xiàn)基本每股收益0.27 元；其中第四季度實現(xiàn)營業(yè)收入23.5 億元，同比上升5.2%，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤6470 萬元，同比上升41.7%，實現(xiàn)基本每股收益0.026 元。擬以2012 年末股本為基數(shù)，每10 股派發(fā)現(xiàn)金紅利1.36 元（含稅）。
管道燃氣業(yè)務(wù)增長：2012 年公司管道燃氣銷量10.78 億立方米，同比增長39.1%，其中電廠銷量2.5 億立方米，接通西氣東輸二線天然氣，大力開發(fā)電廠、工商業(yè)用戶，是公司業(yè)績上升的主要原因。但由于電廠用氣主要收取管輸費，毛利率較低，2012 年管道燃氣業(yè)務(wù)毛利率同比下降1.16 個百分點。
四季度增長有所放緩：由于西氣東輸二線供應(yīng)深圳時間較預(yù)期晚，并且受到經(jīng)濟增速放緩和西電東送進廣東電量增加影響，工商業(yè)用戶用氣需求增速下降，電廠用戶用電量也少于預(yù)期。四季度單季來看，管道燃氣用量實現(xiàn)2.78 億立方米，同比上升22%，環(huán)比下降12%，四季度單季營業(yè)收入環(huán)比下降6.6%，實現(xiàn)歸屬于母公司所有者凈利潤環(huán)比下降44.5%。公司規(guī)劃2013 年實現(xiàn)天然氣銷售量14 億立方米，同比上升25%。
管道燃氣業(yè)務(wù)為未來看點：公司未來的業(yè)績增長將仍然來自于管道燃氣業(yè)務(wù)，西氣東輸二線的逐步達產(chǎn)、電廠和工商業(yè)用氣量的提升將是未來的主要看點。此外，外埠市場擴張和汽車及工業(yè)園加氣的發(fā)展也有望為公司帶來盈利增長。
投資建議：預(yù)計公司2013 年-2015 年EPS 分別為0.33 元、0.45元和0.58 元，對應(yīng)PE 為30.3 倍、22.8 倍和17.4 倍，考慮到目前估值較高，暫維持“中性-A”投資評級，6 個月目標價11 元。
風險提示：西氣東輸二線達產(chǎn)延后、管輸費價格變動、天然氣銷量增長低于預(yù)期、天然氣采購價格大幅上漲等；
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