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投 資要點(diǎn)
    ● 公司二季度開始掀起新產(chǎn)能投放的序幕。根據(jù)前期調(diào)研（2013 年1 月）的了解，公司的滌綸毛條和ES 纖維新增產(chǎn)能將從今年2 季度開始逐步投放。
    ● 滌綸原料低價(jià)將是未來常態(tài)，ES 纖維原料價(jià)格平穩(wěn)。9000 元/噸是PTA價(jià)格短期的一個(gè)檻， MEG 短期也面臨著逼倉的壓力。由于過剩，預(yù)計(jì)滌綸原料價(jià)格將難現(xiàn)當(dāng)年雄風(fēng)。近期原油價(jià)格平穩(wěn)，故PP 和PE 價(jià)格波動不大，預(yù)計(jì)短期ES 纖維原料價(jià)格將保持平穩(wěn)。總體看，公司成本端無太大困擾。
    ● 毛紡行業(yè)開始回暖，利好滌綸毛條。今年1-2 月，我國毛紡機(jī)織物出口同比增長1.80%，一改去年負(fù)增長的態(tài)勢。我們認(rèn)為雖然1-2 月數(shù)據(jù)剔除了節(jié)日因素（春節(jié)），但是沒有剔除去年是閏年的因素，實(shí)際的同比應(yīng)該是3%-4%。另外考慮到2012 年初的高毛價(jià)，因此13 年的出口數(shù)量會比想象的多。我們認(rèn)為毛紡行業(yè)出現(xiàn)了一定的好轉(zhuǎn)，對公司滌綸毛條利好。
    ● ES 纖維需求不成問題。從人口生育周期和年齡結(jié)構(gòu)看，嬰兒和老人對紙尿布的需求將提升，人均可支配收入的增加和育兒習(xí)慣的變遷是催化劑。
    ES 纖維需求不成問題，我們?nèi)跃S持2014 年公司新產(chǎn)能將被消化的觀點(diǎn)。
    ● 公司股價(jià)被市場低估，目前是合適的投資時(shí)機(jī)。4 月2 日公司收盤價(jià)4.21 元，按照2013 年預(yù)測的EPS0.344 元計(jì)算，對應(yīng)12 倍的市盈率，遠(yuǎn)低于滌綸長絲企業(yè)普遍的28-32 倍的市盈率，接近公司在2008 年的最低估值水平。我們認(rèn)為目前是公司的一個(gè)較為合適的投資時(shí)機(jī)。
    ● 堅(jiān)定看好公司投資價(jià)值，維持“買入”的投資評級。我們預(yù)計(jì)公司2012-2014 年EPS 為0.26 元、0.34 元、0.40 元，維持“買入”的投資評級。