>> 民族證券-江南高纖(600527)澳毛自梳條價格回暖，利好公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)-121216
| 上傳日期： |
2012/12/18 |
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pdf |
來源： |
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增持 |
作者： |
齊求實 |
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● 根據(jù)生意社數(shù)據(jù)，截止2012 年12 月15 日，澳毛自梳條平均價格為111833.33 元/噸，漲幅達(dá)到4.84%。此前一個月內(nèi)，澳毛自梳條平均價格為106666 元/噸，自12 月9 日開始，毛條價格出現(xiàn)上漲（見圖1）。按照月度區(qū)間來看，今年第四季度毛條價格開始出現(xiàn)連續(xù)上漲（見圖2）。
● 羊毛毛條和滌綸毛條之間存在替代關(guān)系，澳毛自梳條為羊毛毛條，澳毛自梳條價格上漲將會對滌綸毛條形成一定的利好。
● 江南高纖上半年滌綸毛條產(chǎn)能2.6 萬噸，下半年新增產(chǎn)能0.4 萬噸，目前公司有滌綸毛條產(chǎn)能3 萬噸，根據(jù)我們對市場份額的測算，江南高纖目前占有滌綸毛條64%的市場份額。
● 江南高纖的滌綸毛條業(yè)務(wù)呈現(xiàn)明顯的季節(jié)性（見圖3），下半年是其旺季，預(yù)計今年滌綸毛條業(yè)務(wù)的盈利將會繼續(xù)等到提升。
● 不改變對公司業(yè)績的長期判斷，維持“增持”的投資評級。基于對公司未來新產(chǎn)能和投資收益的判斷，我們不改變原有的2012-2014年ESP 為0.21 元、0.28 元、0.32 元的判斷，維持“增持”的投資評級。
● 風(fēng)險提示。公司涉及的金融業(yè)務(wù)的投資未來可能帶來的風(fēng)險；全球經(jīng)濟形勢惡化的風(fēng)險。
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