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    2012 年前3 季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入11.43 億元，同比下降13.10%；歸屬母公司凈利潤(rùn)1.31 億元，同比上漲41.01%；實(shí)現(xiàn)每股收益為0.16 元。前3 季度綜合毛利率為14.79%，同比提高3.03 個(gè)百分點(diǎn)，前3 季度凈利率為11.47%，同比提高4.40 個(gè)百分點(diǎn)。公司前3 季度毛利率提高主要是因?yàn)樵蟽r(jià)格下降幅度高于產(chǎn)品所致。隨著羊毛步入新一輪景氣周期，作為羊毛替代品的滌綸毛條毛利率有望保持較高水平，另外，“龍寶寶”出生率同比提高也將加大ES 纖維的銷量。我們維持公司目標(biāo)價(jià)格5.40 元，維持公司買入評(píng)級(jí)。
    支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)
    3 季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.05 億元，環(huán)比下降0.32%，3 季度綜合毛利率為12.33%，環(huán)比下降4.46 個(gè)百分點(diǎn)；歸屬母公司凈利潤(rùn)4,017 萬(wàn)元，環(huán)比下降32%，3 季度凈利率為10.02%，環(huán)比下降4.44 個(gè)百分點(diǎn)；實(shí)現(xiàn)每股收益為0.05 元。
    從最近幾年羊毛價(jià)格來(lái)看，2006 年以來(lái)已經(jīng)經(jīng)歷兩個(gè)完整周期，一個(gè)是2006 年3 月至2009 年3 月，一個(gè)是2009 年3 月至2012 年2 月，每個(gè)周期都是大約3 年時(shí)間。從周期來(lái)看，羊毛價(jià)格可能有望步入新一輪上漲周期。今年羊毛行業(yè)的需求增速可能低于去年，但全球羊毛產(chǎn)量減少，羊毛價(jià)格仍將保持穩(wěn)定。滌綸毛條是與羊毛摻雜使用的，羊毛價(jià)格穩(wěn)定乃至提價(jià)將使得滌綸毛條價(jià)格也將至少保持穩(wěn)定，在前3 季度大化纖不景氣的情況下，公司滌綸毛條毛利率仍然較高。隨著羊毛有望步入新一輪漲價(jià)周期，我們預(yù)計(jì)滌綸毛條毛利率將至少保持穩(wěn)定。