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     公司是滌綸毛條、ES 纖維的雙料冠軍，在小化纖行業(yè)里做的有聲有色。
    除了主業(yè)之外，公司地處蘇州，當(dāng)?shù)孛耖g資本流動(dòng)頻繁，民間借貸盛行，所以小額貸款公司在江浙一帶的市場(chǎng)巨大，公司在此方面也越做越大，公司此次參與設(shè)立江蘇金科信用再擔(dān)保股份有限公司，有望增強(qiáng)公司小額貸款業(yè)務(wù)。就主業(yè)來(lái)說(shuō)，隨著羊毛有望步入新一輪景氣周期，作為羊毛替代品的滌綸毛條毛利率有望保持較高水平，另外，“龍寶寶”出生率同比提高也將加大ES 纖維的銷量。我們維持公司目標(biāo)價(jià)格5.40 元，維持公司買入評(píng)級(jí)。
    支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)
    公司發(fā)布公告稱，在江蘇省金融辦的組織推動(dòng)下，以小額貸款公司股東作為主發(fā)起人，設(shè)立江蘇金科信用再擔(dān)保股份有限公司（暫定名），經(jīng)營(yíng)范圍包括：融資性擔(dān)保、再擔(dān)保、金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)及省金融辦批準(zhǔn)的其它業(yè)務(wù)，為小貸公司向銀行融資提供擔(dān)保，為江蘇金農(nóng)股份有限公司統(tǒng)貸業(yè)務(wù)和現(xiàn)金池業(yè)務(wù)提供擔(dān)保。江蘇金科信用再擔(dān)保股份有限公司由83 家股東共同發(fā)起設(shè)立，總股本為3.07 億元，公司出資人民幣500 萬(wàn)元，占總股本的1.63%，該次投資不構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易。
    公司近幾年在小額貸款業(yè)務(wù)方面做的十分出色，目前公司投資9,000 萬(wàn)元參與設(shè)立了蘇州市相城區(qū)永大農(nóng)村小額貸款有限公司，永大2011 年投資收益為1,943 萬(wàn)元，凈利率為21.6%。公司擬投資設(shè)立蘇州市相城區(qū)永豐農(nóng)村小額貸款有限公司（公司出資1.5 億元），目前正在審批中，永豐獲批之后，公司小額貸款公司投資額有望擴(kuò)大到2.4 億元，將為公司貢獻(xiàn)豐厚收益。
    評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
    產(chǎn)品及原材料價(jià)格波動(dòng)超預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。
    估值
    我們預(yù)計(jì)公司2012-2014 年每股收益分別為0.27 元、0.35 元和0.43 元。
    隨著羊毛有望步入新一輪景氣周期，作為羊毛替代品的滌綸毛條毛利率有望保持較高水平，另外，“龍寶寶”出生率同比提高也將加大紙尿褲的銷量，這將有利于ES 纖維?？紤]到公司滌綸毛條、ES 纖維的龍頭地位，我們認(rèn)為給予2012 年公司20 倍市盈率是合理的，目標(biāo)價(jià)維持在5.40 元，維持公司買入評(píng)級(jí)。