>> 國信證券-海信電器(600060)2012年年報點評：分享國內(nèi)電視品牌的全球競爭力提升-130403
| 上傳日期： |
2013/4/3 |
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推薦 |
作者： |
王念春 |
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12 年四季度業(yè)績表現(xiàn)超預(yù)期
2012 年公司收入253 億元，同比增長7.4%，歸屬母公司股東的凈利潤16 億元，同比下滑5%，每股收益1.23 元，好于我們預(yù)期5%。其中四季度公司收入85億元，同比增長21%，四季度凈利潤率8.2%，高于我們之前約7-7.5%的預(yù)期。
四季度公司在新產(chǎn)品競爭力提升的情況下很好的實現(xiàn)了收入和利潤率的超預(yù)期。利潤分配預(yù)案每10 股派3.7 元（含稅）。
國內(nèi)電視品牌產(chǎn)品競爭力提升、公司更是在大屏幕產(chǎn)品上具備優(yōu)勢我們認(rèn)為在OLED 電視、裸眼3D 電視還沒有辦法形成批量銷售的情況下，電視的硬件更新在2013 年明顯放緩，而基于軟件的更新是主要的創(chuàng)新點。我們認(rèn)為由于使用的操作系統(tǒng)均為Android，購買芯片來源也基本一致，應(yīng)用開發(fā)的速度成為產(chǎn)品差異的主要體現(xiàn)。在這樣的產(chǎn)品開發(fā)環(huán)境下，國內(nèi)電視品牌產(chǎn)品競爭力明顯對比提升。公司更是在大屏幕產(chǎn)品上具備先發(fā)優(yōu)勢，在強調(diào)智能產(chǎn)品簡化應(yīng)用的開發(fā)理念上符合消費者的主流需要。
多項因素使得一季度電視行業(yè)銷售超預(yù)期、趨勢還將延續(xù)
我們前面提到的國內(nèi)品牌產(chǎn)品競爭力提升、結(jié)合市場大屏幕消費趨勢加快、節(jié)能補貼政策的因素，綜合使得2013 年一季度電視行業(yè)銷售表現(xiàn)超預(yù)期，這個趨勢我們判斷還將進一步貫穿2013 年至2014 年。公司作為國內(nèi)一線品牌，將明顯出現(xiàn)在中高端產(chǎn)品、大屏幕產(chǎn)品的市場份額提升表現(xiàn)，有利于抵御面板價格上升，獲取盈利能力的穩(wěn)步提升。
風(fēng)險提示
二季度新產(chǎn)品銷售成效低于預(yù)期。
維持“推薦”評級
我們認(rèn)為國內(nèi)電視品牌在智能電視的產(chǎn)品競爭力提升趨勢非常明顯，不僅僅是在國內(nèi)，在出口市場也會得到逐步的體現(xiàn)，這樣的趨勢必將在公司這樣的一線龍頭公司中得到充分的印證。我們今年以來一直強烈看好一線電視龍頭公司，公司2013 年一季度很好的收入增速表現(xiàn)更是加強了我們的信心，繼續(xù)維持對公司的“推薦”評級。預(yù)期公司13、14、15 年每股收益1.45、1.70、2.00 元。
公司合理價值15-17 元。
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