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    永泰能源(600157.CH/人民幣12.14, 買(mǎi)入)今天發(fā)布收購(gòu)現(xiàn)有礦少數(shù)股東權(quán)益預(yù)案及配套融資方案，公司計(jì)劃按照11.84 元/股的發(fā)行價(jià)格，發(fā)行50.2913851億股，交易總金額59.545 億元（含10 億元配套補(bǔ)充公司流動(dòng)資金），收購(gòu)現(xiàn)有礦少數(shù)股東權(quán)益，共計(jì)216 萬(wàn)噸權(quán)益產(chǎn)能，權(quán)益可采儲(chǔ)量8,640 萬(wàn)噸。
    按49.5 億元收購(gòu)價(jià)格計(jì)算，噸權(quán)益產(chǎn)能為2,292 元/噸，噸權(quán)益可采儲(chǔ)量為57元/噸，比公司之前的收購(gòu)金額和行業(yè)收購(gòu)價(jià)格都要高，考慮到焦煤目前的盈利能力，我們認(rèn)為收購(gòu)價(jià)格偏高。
    收購(gòu)可增厚公司權(quán)益產(chǎn)能18%至1,428 萬(wàn)噸。公司收購(gòu)的煤炭資產(chǎn)為稀缺的焦煤礦。噸煤凈利按照13 年140 元/噸計(jì)算，可以貢獻(xiàn)凈利潤(rùn)3 億元。13 年凈利潤(rùn)有望從收購(gòu)前的12.68 億元提升26%至15.94 億元。但考慮到股份數(shù)將由原來(lái)的17.68 億股增加28%至22.7 億股，13 年每股收益預(yù)計(jì)由0.72 元略微攤薄至0.70 元?？紤]到10 億元配套資金有望解決公司資產(chǎn)緊張的狀態(tài)，13年財(cái)務(wù)費(fèi)用有望比之前預(yù)測(cè)下降。綜合考慮，我們認(rèn)為收購(gòu)后13 年每股收益將與收購(gòu)前相似。我們維持目前盈利預(yù)測(cè)，即13、14、15 年每股收益0.72、0.96、1.23 元。作為質(zhì)地優(yōu)良的焦煤公司，我們看好公司的中長(zhǎng)期發(fā)展及較快的發(fā)展速度，維持買(mǎi)入的評(píng)級(jí)。