>> 國海證券-中天科技(600522)2012年報點評：業(yè)績增長超預(yù)期,13年增長亮點多-130402
| 上傳日期： |
2013/4/8 |
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來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
楊鑫林 |
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事件：
4 月1 日晚，中天科技（600522）發(fā)布年報，2012 年實現(xiàn)收入58.1 億元，同比增長19.3%，實現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤4.21 億元，同比增長19.5%，基本每股收益EPS 為0.60 元。 點評：
業(yè)績增長超預(yù)期，射頻電纜及海底線纜成增長亮點。12 年公司光通信業(yè)務(wù)同比增長23.18%，電力電纜業(yè)務(wù)保持穩(wěn)健增長，驅(qū)動業(yè)績增長超預(yù)期。射頻電纜及海底線纜成為增長亮點，受益于中移動集采份額提升，射頻電纜同比增長73%，受益海外訂單需求增加，海底線纜增長204%。 光棒自產(chǎn)率上升提高毛利率，13 年費用率有望保持穩(wěn)定。公司光棒產(chǎn)量提升，12 年達到200 噸，13 年預(yù)計達到400 噸，光纖光纜業(yè)務(wù)毛利率提升2.18ppt，同時高端產(chǎn)品如特種導(dǎo)線、海底線纜增長較快，公司綜合毛利率達到21.42%，提升2.08ppt。費用方面，12 年公司費用率為12.11%，提升1.8ppt，預(yù)計13 年費用保持穩(wěn)定，研發(fā)費用為主要增長項。 13 年增長亮點多，長期受益于運營商傳輸網(wǎng)建設(shè)。13 年主要增長亮點體現(xiàn)：一是光棒及產(chǎn)能提升帶動光纖光纜快速增長，二是射頻電纜及海底線纜需求持續(xù)旺盛，三是裝備電纜及光伏產(chǎn)業(yè)將成新的增長點。公司將長期受益運營商傳輸網(wǎng)及國家電網(wǎng)建設(shè)，13 年以中移動為首LTE 建設(shè)帶動傳輸網(wǎng)投資放量，預(yù)計13 年光纖光纜行業(yè)需求增長在20%左右，行業(yè)需求依然保持旺盛。 投資建議：給予增持評級，目標(biāo)價12 元。預(yù)計2013/14/15 年EPS 分別為0.78/0.95/1.15 元，對應(yīng)當(dāng)前股價PE 分別為11.5/9.4/7.8 倍，13 年合理估值15 倍，對于目標(biāo)價位12 元，給予增持評級。
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