>> 山西證券-酒鋼宏興(600307)2012年盈利尚好，資源優(yōu)勢助力未來-130402
| 上傳日期： |
2013/4/9 |
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來源： |
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| 評級： |
買入（上調(diào)） |
作者： |
劉俊清 |
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重大事件：
酒鋼宏興發(fā)布2012年年報，報告期內(nèi)公司實現(xiàn)營業(yè)收入637億元，同比增長15.5%；利潤總額5.01億元，同比下降72.73%；實現(xiàn)凈利潤4.77億元，同比下降68.73%；擬每10股派現(xiàn)0.3元（含稅）。
點評：
公司鋼鐵產(chǎn)品產(chǎn)量低于計劃總量。報告期，公司累計產(chǎn)鐵786.7萬噸；產(chǎn)鋼900.8萬噸；生產(chǎn)鋼材900.6萬噸，均低于計劃產(chǎn)量。
公司主要品種豐富，盈利較好。公司擁有高速線材、棒材、中厚板、冷熱軋卷板、鍍鋅板等，報告期盈利雖有大幅下滑，但主要品種盈利能力仍較強，其中棒材以29%的收入貢獻(xiàn)46%的利潤，卷板以13%的收入貢獻(xiàn)21%的利潤，板材以5%的收入貢獻(xiàn)12%的利潤，線材也已8%的收入貢獻(xiàn)了15%的利潤?？梢哉f，公司的主要產(chǎn)品盈利均較好。
三項費率總體有所上升，財務(wù)費用增幅較大。2012年公司三項費率增幅較大，合計達(dá)到7.77%，僅次于2010年8%以上的水平，特別是財務(wù)費用率增幅都較大，較上年增加85.91%，這是因為2012年公司的債務(wù)增加較多，發(fā)型了30億元的公司債券，還另外增加了借款。財務(wù)費用的增加吞噬了公司不少利潤。
地處西北，地域、資源優(yōu)勢突出，得益于西部大開發(fā)的深入推進(jìn)，盈利具有可持續(xù)增長性：公司是我國西北地區(qū)最大的鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)之一，擁有鏡鐵山礦多個鐵礦山、石灰石礦、白云巖礦等，鐵礦資源儲量4.2億噸以上，與周邊國家蒙古國、哈沙克斯坦等相鄰，可獲得廉價的鐵礦石和焦炭資源，具有突出的地域和資源優(yōu)勢。受益于西部大開發(fā)產(chǎn)生的需求，公司盈利具有持續(xù)增長性。
定向增發(fā)收購資產(chǎn)拓寬公司業(yè)務(wù)范圍，增加性的利潤增長點。2013年1月25日定向增發(fā)21.72億股，募集資金80.58億元用于收購集團(tuán)公司的天風(fēng)不銹鋼有限責(zé)任公司。通過收購，公司進(jìn)入不銹鋼領(lǐng)域，拓寬了公司業(yè)務(wù)范圍。目前，我國不銹鋼行業(yè)正從低谷走出，未來將成為公司新的利潤增長點。
風(fēng)險因素。原材料價格高位、產(chǎn)品價格低位運行，影響公司利潤；不銹鋼市場持續(xù)不景氣影響公司正常經(jīng)營等。
盈利預(yù)測和股票評級。我們初步預(yù)測，預(yù)計公司2013、2014年每股收益攤薄分別為0.12、0.19元。西部開發(fā)升入加上行業(yè)復(fù)蘇，有上漲潛力。目前價位較低，給予“買入”評級。
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