>> 招商證券-中鼎股份(000887)業(yè)績符合預(yù)期,期待海外業(yè)務(wù)增長-130409
| 上傳日期： |
2013/4/9 |
大小： |
315KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
審慎推薦-A |
作者： |
汪劉勝，唐楠 |
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此報告為加密報告 |
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主業(yè)平穩(wěn)增長，毛利率小幅提升。橡膠制品毛利率小幅提升1.5 個百分點，主業(yè)的收入和盈利增長主要來自海外。國外部分收入增速達到17%，毛利率提升2.7個百分點，收入占比提升2.2 個百分點達到38%。海外收購ACUSHNET 公司帶來增長，另外海外產(chǎn)品國產(chǎn)化后對于收入和利潤的增長有帶動作用。預(yù)計隨著公司進一步整合海外公司，并進行國產(chǎn)化，同時加大對海外渠道的開拓，進行產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級，公司海外收入和盈利能力將進一步提升。
非經(jīng)增加 1.799 億元。公司2012 年非經(jīng)常性損益2.15 億元，對業(yè)績影響0.3元。主要是出售中鼎泰克資產(chǎn)并包括已計提資產(chǎn)減值損失的沖銷，合計非流動資產(chǎn)處置損益增加2.36 億元。
期間費率控制穩(wěn)定。期間費率小幅提升0.6 個百分點，其中銷售和管理費率小幅增長，財務(wù)費用有較大幅度節(jié)約，同比減少0.7 個百分點，主要原因是資產(chǎn)負債率小幅減少，加上利息費用有所下降，匯兌損失減少所致。預(yù)計13年三項費率保持基本穩(wěn)定。
維持“審慎推薦-A”投資評級：考慮到前期訂單基本確認完畢，預(yù)計13 年天津飛龍可能實現(xiàn)小幅盈利，國內(nèi)車市回暖帶動國內(nèi)產(chǎn)品增速，海外產(chǎn)品收入和盈利能力繼續(xù)增長。預(yù)估每股收益13 年0.84 元、14 年0.99 元，對應(yīng)13年的PE、PB 分別為15.3、4.55，維持 “審慎推薦-A”投資評級。
風(fēng)險提示：海外公司梳理進度緩慢，車市遇冷，原材料成本上升。
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