>> 萬聯(lián)證券-煙臺萬華(600309)公告點評：預(yù)計MDI景氣趨勢延續(xù)-130412
| 上傳日期： |
2013/4/13 |
大?。?/td>
| 281KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
宋穎 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事件:
煙臺萬華發(fā)布2013年一季報，實現(xiàn)營業(yè)收入47.7億元，同比增長45.6%，凈利潤7.4億元，同比增長67.9%，實現(xiàn)EPS0.34元。我們此前已經(jīng)點評，MDI需求旺盛，毛利率處于高位，因此營業(yè)收入和凈利潤均出現(xiàn)較大增長。公司狀況符合我們此前預(yù)測，預(yù)計MDI景氣趨勢延續(xù)，維持"買入"評級。 點評:
一季度MDI市場表現(xiàn)良好：每年年初是行業(yè)需求淡季，2012年一季度MDI毛利尚在回升過程中，產(chǎn)品銷量較低。由于下游需求拉動行業(yè)自身恢復(fù)，過去一年中公司毛利率和銷量持續(xù)回升。今年一季度在完成47.7億元的銷售額同時毛利率達(dá)到34.85%，同比上升2.4個百分點。
MDI中長期趨勢仍然向好：目前全球MDI開工率均處于高位，國內(nèi)供應(yīng)仍然處在緊平衡狀態(tài)。隨著經(jīng)濟(jì)形勢改善，汽車，建筑保溫的新增需求將持續(xù)作用。我們預(yù)期未來一段時間MDI景氣向上具備持續(xù)性。
萬華工業(yè)園持續(xù)投入：公司在工業(yè)園建設(shè)上的投入同比出現(xiàn)巨大增長，一季度在購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)方面投入現(xiàn)金13.9億元，借款也大幅增加。盡管財務(wù)費用可能維持較高水平，我們對未來工業(yè)園投產(chǎn)帶來的增長仍持樂觀態(tài)度。
盈利預(yù)測與投資建議：我們維持預(yù)測2013，14年EPS分別為1.39，1.52元，對應(yīng)目前PE為13.2和12.1倍，維持"買入"評級。
風(fēng)險因素：MDI和原材料市場價格波動，工業(yè)園建設(shè)開工進(jìn)度不及預(yù)期，融資成本升高
|
|
