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    清分機(jī)業(yè)務(wù)通過相關(guān)認(rèn)證，有望實(shí)現(xiàn)突破：運(yùn)通的清分機(jī)已經(jīng)通過了歐洲ECB 認(rèn)證以及國內(nèi)相關(guān)認(rèn)證，尚未形成銷售收入。公司的清分機(jī)有兩點(diǎn)競爭力：1. 公司有400 多家ATM 服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)，這些網(wǎng)點(diǎn)可以兼容清分機(jī)運(yùn)維服務(wù)，為客戶提供快速的運(yùn)維響應(yīng)能力；2. 公司憑借多年的ATM 制造經(jīng)驗(yàn)，在清分機(jī)的紙幣鑒偽、出鈔模塊等核心技術(shù)上處于先進(jìn)水平。
    VTM 業(yè)務(wù)進(jìn)展順利，已經(jīng)拿到多家銀行訂單：廣發(fā)、交行、民生銀行等多家銀行采用了公司的VTM設(shè)備。此外，土耳其、科威特以及美國的Avaya公司都采購了公司的VTM。根據(jù)我們的測(cè)算，整個(gè)國內(nèi)VTM 市場(chǎng)空間在30 萬～50 萬臺(tái)，對(duì)應(yīng)700 億～1200 億人民幣左右。我們預(yù)計(jì)今年公司的VTM 訂單可能在300～500 臺(tái)左右。
    國內(nèi)ATM 市場(chǎng)去年的回顧以及今年市場(chǎng)增速的看法: 2012 年各銀行采購ATM 機(jī)在10 萬臺(tái)左右，而2011 年的采購量在7.5 萬臺(tái)左右，市場(chǎng)增速在30%以上。今年整個(gè)ATM 市場(chǎng)增速將趨于平穩(wěn)。
    公司未來的發(fā)展思路：1. 立足主營ATM 業(yè)務(wù)；2.向ATM 運(yùn)維服務(wù)價(jià)值鏈延伸；3. 改善資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。
    盈利預(yù)測(cè)：暫不考慮現(xiàn)金投資的影響，考慮到公司VTM 和清分機(jī)新產(chǎn)品的推廣，我們預(yù)計(jì)公司2013~2015 年的EPS 分別為1.12 元、1.25 元和1.43元，維持“增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：大銀行對(duì)VTM 接受度不高；ATM 市場(chǎng)競爭激烈導(dǎo)致毛利率下滑；經(jīng)濟(jì)不振導(dǎo)致ATM 需求出現(xiàn)波動(dòng)。