久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

投資要點(diǎn)
    事項(xiàng)：公司公布2013 年1 季報(bào)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.47 億元，同比增長(zhǎng)28.3%；凈利潤(rùn)1822 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)21.7%；EPS 為0.1 元。加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率2.13%，同比增加0.23 個(gè)百分點(diǎn)。
    平安觀點(diǎn):
    積極拓展新業(yè)務(wù)，毛利率下滑超預(yù)期
    13Q1，公司繼續(xù)拓展新資質(zhì)和新業(yè)務(wù)領(lǐng)域，并加大營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)。在新資質(zhì)上，公司獲得包括聯(lián)合國(guó)CDM 指定擁有碳交易指標(biāo)審定/核查資格、歐盟港口國(guó)檢查組織認(rèn)可的船舶石棉檢查機(jī)構(gòu)、列入從事國(guó)家統(tǒng)一推行的電子信息產(chǎn)品污染控制自愿性認(rèn)證實(shí)驗(yàn)室確認(rèn)名單（第一批），并通過(guò)收購(gòu)英國(guó)CEM 公司，成為歐盟權(quán)威公告機(jī)構(gòu)。預(yù)計(jì)新資質(zhì)有助于公司市場(chǎng)占有率進(jìn)一步提升，主業(yè)保持穩(wěn)健成長(zhǎng)。13Q1 毛利率56.3%，同比減少8.9 個(gè)百分點(diǎn)；凈利率12.4%，同比減少0.7 個(gè)百分點(diǎn)。1 季度收入規(guī)模小，盈利能力波動(dòng)較大，我們分析毛利率的下滑可能由于:①成本核算導(dǎo)致部分管理費(fèi)用歸到成本，13Q1管理費(fèi)用率20.3%，同比減少5.9 個(gè)百分點(diǎn)；②固定資產(chǎn)增加1.12 億元，相應(yīng)折舊增加。
    13 年主業(yè)持續(xù)向好，關(guān)注CRO 檢測(cè)
    第三方檢測(cè)行業(yè)長(zhǎng)期受益政策的進(jìn)一步開放和市場(chǎng)化運(yùn)營(yíng)，看好公司橫向拓展新的檢測(cè)領(lǐng)域，且隨著華東檢測(cè)基地投入使用，有效產(chǎn)能大幅提升，13 年公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)均有望持續(xù)向好。公司在昆山設(shè)立CRO 檢測(cè)基地，投產(chǎn)時(shí)間13 年年底，13Q1 公司獲得包括《測(cè)試動(dòng)物嗅覺靈敏度的儀器》、《動(dòng)物嗅覺刺激訓(xùn)練裝置》、《評(píng)判靈長(zhǎng)類動(dòng)物智力的前置訓(xùn)練系統(tǒng)》與CRO 相關(guān)的專利，這些研究成果提升了公司在行業(yè)中的技術(shù)影響力，13 年CRO 檢測(cè)有望貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)。
    維持“推薦”的投資評(píng)級(jí)
    考慮毛利率下滑超預(yù)期，下調(diào)13-15 年EPS 分別為0.81 元、1.07 元和1.41 元，原預(yù)測(cè)為0.84 元、1.11 元、1.45 元，對(duì)應(yīng)最新收盤價(jià)動(dòng)態(tài)PE 分別為27 倍、20 倍、15 倍。公司是國(guó)內(nèi)民營(yíng)第三方檢測(cè)的龍頭，有品牌和公信力，長(zhǎng)期增長(zhǎng)可期，維持“推薦”的投資評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    宏觀經(jīng)濟(jì)增速回升緩慢，政策開放進(jìn)度緩慢，醫(yī)療檢測(cè)領(lǐng)域進(jìn)度偏慢。