>> 平安證券-華測檢測(300012)業(yè)績平穩(wěn)增長-121024
| 上傳日期： |
2012/11/30 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
推薦 |
作者： |
肖燕松，盧山 |
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投資要點
業(yè)績平穩(wěn)增長
2012 年1-9 月，公司實現(xiàn)收入4.29 億元，同比增長22.6%；凈利潤0.78 億元，同比增長23.4%；EPS0.43 元。其中12Q3 收入1.64 億元，同比增長26.7%；凈利潤0.32 億元，同比增長31.8%；EPS0.18 元?？傮w上公司業(yè)績穩(wěn)步增長，但在全球金融危機的持續(xù)影響下，收入增速與去年同期相比有所放緩。
盈利能力有所下滑
2012Q3，公司的毛利率為65.7%，同比減少1.0 個百分點，環(huán)比減少2.9 個百分點，我們分析主要是受全球貿(mào)易不景氣影響，毛利率高的貿(mào)易保障業(yè)務(wù)收入占比份額下降，拉低整體毛利率水平。期間費用方面，受收入增長的影響，銷售和管理費用率都同比下降，其中銷售費用率19.0%，同比減少2.3 個百分點；管理費用率21.3%，同比減少1.6 個百分點。在毛利率和費用率都下滑的作用下，3 季度當(dāng)季的凈利率為19.6%，同比增加0.8 個百分點，但環(huán)比減少1.2 個百分點。
生命科學(xué)業(yè)務(wù)值得期待
生命科學(xué)業(yè)務(wù)現(xiàn)在包括環(huán)保檢測和食品安全檢測，未來還將包括醫(yī)療衛(wèi)生相關(guān)的檢測業(yè)務(wù)。①隨著國家對環(huán)保檢測和食品安全檢測的重視程度提高，民營第三方檢測機構(gòu)參與該領(lǐng)域業(yè)務(wù)的機會也逐漸增多，尤其在食品安全檢測領(lǐng)域。
公司將受益政策的開放，地方的工商局、環(huán)保站出現(xiàn)在公司的前五大客戶中。
②公司投資3000 萬元全資成立上海華測艾普醫(yī)學(xué)檢驗所，正式進軍獨立醫(yī)學(xué)檢驗和服務(wù)領(lǐng)域。該項目建設(shè)期1 年，有望在14 年投入使用。
維持“推薦”評級
考慮公司并購進展低于預(yù)期以及費用增長較快，我們下調(diào)盈利預(yù)測。預(yù)計2012-2014 年，公司收入分別為6.14 億元、7.38 億元和8.72 億元，凈利潤分別為1.21 億元、1.52 億元和1.86 億元，EPS 分別為0.66 元、0.83 元、1.01元，對應(yīng)最新收盤價動態(tài)PE 分別為27 倍、22 倍、18 倍，維持“推薦”的投資評級。
風(fēng)險提示：政策風(fēng)險、醫(yī)療檢測領(lǐng)域資質(zhì)申請進度偏慢的風(fēng)險。
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