>> 方正證券-華測檢測(300012)經(jīng)濟下行抑制增速,區(qū)域拓展逐見成效-120809
| 上傳日期： |
2012/8/10 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
徐力，王聰 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：
2012年8月9日，公司發(fā)布2012年半年報：公司2012年上半年實現(xiàn)主營收入和歸屬于上市公司股東的凈利潤分別為26461萬元和4611萬元，同比增速分別為20.13%和18.15%。
點評：
※營收穩(wěn)步增長，毛利率費用率不同程度提升
報告期內(nèi)，受我國宏觀經(jīng)濟增速下行以及進出口貿(mào)易增速下滑影響，公司主營收入保持雖保持穩(wěn)步增長態(tài)勢，但20%的增速相對公司之前的增速有所降低。
隨著公司成本控制及業(yè)務(wù)規(guī)模增長效應(yīng)的釋放，公司毛利率達到67.10%，較上年同期的63.87%提升超過3個百分點。同時，隨著營收增長、區(qū)域拓展以及研發(fā)經(jīng)費的加大投入，公司費用率有明顯提升，三費占營收比達到43.57%，較上年同期的36.53%上升7個百分點。其中管理費用率達到25.73%，大幅攀升近10個百分點。
※國內(nèi)市場是重點，區(qū)域行業(yè)拓展將持續(xù)
從區(qū)域來看，報告期內(nèi)公告在華東、西南、華中及境外的增速分別達到32%、69%、139%和34%，其中華東地區(qū)營收達到1.1億，超過華南地區(qū)成為公司第一大收入地區(qū)。從行業(yè)來看，消費品測試和生命科學(xué)檢測保持快速增長趨勢，增速分別達30%和21%，公司之后在RoHS、醫(yī)學(xué)檢測及碳檢測等領(lǐng)域的拓展將逐見成效。
隨著我國產(chǎn)業(yè)/消費升級以及內(nèi)需的增長，國內(nèi)市場的檢測需求將持續(xù)增長，這將為公司積極開拓國內(nèi)市場的策略提供良好的支撐。
※盈利預(yù)測及投資評級
預(yù)計2012-2014年歸屬母公司的凈利潤分別為12484萬、16973萬和23150萬元，EPS為0.68元、0.92元和1.26元，對應(yīng)PE分別為28、21和15倍。中長期來看，第三方檢測行業(yè)將持續(xù)穩(wěn)步成長，且強檢領(lǐng)域向民資開放將是發(fā)展趨勢，公司作為第三方檢測龍頭將獲得超越行業(yè)增速的發(fā)展，維持公司“買入”的投資評級。
風(fēng)險提示
公司在新領(lǐng)域（碳檢測、CRO）布局、建設(shè)進度及業(yè)務(wù)拓展不順利；檢測事故影響公司公信力；中國檢測市場面臨政策風(fēng)險。
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