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一季度業(yè)績符合預期
    2013 年一季度星輝車模實現(xiàn)營業(yè)收入4.71 億元，同比增長348.7%，其中玩具與嬰童車業(yè)務收入1.25 億元，同比增長18.6%，原材料業(yè)務收入3.46 億元。
    實現(xiàn)凈利潤1,938 萬元，同比增長19.3%，對應EPS 為0.12 元/股，符合預期。
    我們預測玩具與嬰童車業(yè)務13 年銷售收入增速33.6%，成長的主要動力源于車模追加投資項目投產(chǎn)以及嬰童車產(chǎn)能釋放，且由于項目于2 月底建成，預計公司業(yè)績將從二季度開始逐步提速增長。
    玩具車模業(yè)務仍是盈利核心
    我們認為收購汕頭SK 后，公司的主要價值核心仍在于玩具業(yè)務（不含嬰童車），銷售收入主要由母公司實現(xiàn)，我們用母公司報表來分析發(fā)現(xiàn)此類業(yè)務4Q12、1Q13 銷售收入（剔除嬰童車）增速分別為-13.2%、3.5%，是2010 年以來的最低值。鑒于公司2012 年車模并無生產(chǎn)線投產(chǎn)，且車模毛利率連續(xù)2 年不斷提升，本季初現(xiàn)的營收下滑并不大幅影響我們此前對車模玩具市場前景的判斷，伴隨13 年190 萬臺動態(tài)車模及70 萬臺收藏車模項目投產(chǎn)，公司此類業(yè)務仍有20%以上的銷售增長潛力。