>> 東北證券-美菱電器(000521)雅典娜產(chǎn)能釋放優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu),助推業(yè)績增長-130416
| 上傳日期： |
2013/4/16 |
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來源： |
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推薦 |
作者： |
吳娜 |
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報告摘要：
冰箱S柜業(yè)績概況：公司主導(dǎo)產(chǎn)品為冰箱（柜），2012 年，實現(xiàn)營業(yè)收入62.43 億元，同比增長4.21%，占公司主營收入比重約70%；
冰箱（柜）營業(yè)利潤約15.61 億元，占主營利潤比重約73.42%；毛利率25%，同比減少0.41 個百分點；
公司冰箱產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，中高端產(chǎn)品占比快速提升：中怡康統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，今年前兩個月，公司冰箱產(chǎn)品類型零售量構(gòu)成中，多門冰箱占比5.22%，高于國內(nèi)其他同行，對開門冰箱占比9.74%，僅次于海爾。從中怡康數(shù)據(jù)來看，公司多門、對開門冰箱近一年來的市場份額均呈現(xiàn)持續(xù)上升勢頭；其中，公司多門冰箱今年2 月份市場份額由上年同期的5.93%快速上升至15.79%，連續(xù)兩個月排名市場第二。
雅典娜項目投產(chǎn)加快公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級，提升公司在中高端細分市場的市場地位和影響力，提升產(chǎn)品綜合毛利率。
空調(diào)、洗衣機業(yè)務(wù)快速增長：近幾年來，公司空調(diào)業(yè)務(wù)增長迅速，盈利能力顯著提升，2012 年該業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)利潤5.32 億元，同比增長83.64%。公司洗衣機業(yè)務(wù)收入占其主營收入比重相對較小，但該部分業(yè)務(wù)銷售收入及利潤規(guī)模正迅速增長； 2012 年該項業(yè)務(wù)收入和利潤增速分別實現(xiàn)了41.47%和57.57%。
盈利預(yù)測及投資建議：我們預(yù)測公司2013 年、2014 年和2015 年的EPS 將分別實現(xiàn)0.35 元、0.42 元和0.50 元，當前股價對應(yīng)動態(tài)PE分別為12 倍、10 倍和8 倍，給予公司“推薦”投資評級。
主要風(fēng)險：原材料價格大幅波動，公司管理層激勵效果低于預(yù)期等
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