久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

 一、事件概述 近期我們與寧波港股份及梅山港分公司領(lǐng)導(dǎo)進(jìn)行了座談。 一、 二、分析與判斷 大股東增持提振市場信心  公司控股股東寧波港集團(tuán)于4月8日通過二級(jí)市場增持公司股票17,837,660股，且計(jì)劃在未來一年內(nèi)擇機(jī)進(jìn)一步增持公司股票，增持價(jià)不高于3.7元/股?？毓晒蓶|持續(xù)增持限價(jià)遠(yuǎn)高于公司目前股價(jià)，顯示控股股東對(duì)公司發(fā)展前景充滿信心。我們認(rèn)為，公司憑借腹地優(yōu)勢，一旦進(jìn)出口貿(mào)易出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，業(yè)績有望重現(xiàn)兩位數(shù)增長。 毛利率下降，但利潤仍將保持正增長  公司毛利率下降的原因有二：（1）人工費(fèi)用及折舊費(fèi)用的增加：由于新投入碼頭增多，2012年折舊同比增加22%，比去年增加了3個(gè)百分點(diǎn)；支付給職工的現(xiàn)金同比增加11%，與營收增長基本持平。（2）外貿(mào)箱占比下降：由于去年國際需求回落，高毛利率的外貿(mào)箱占比下降、低毛利率的內(nèi)貿(mào)箱占比上升。我們認(rèn)為，外貿(mào)箱量最快將在2013年Q3出現(xiàn)恢復(fù)性增長，屆時(shí)公司的毛利率將有所恢復(fù)。 區(qū)域競合關(guān)系，費(fèi)率變化基本一致  周邊港口差異化競爭，費(fèi)率變化節(jié)奏一致：2011年寧波港與上海港同步提升費(fèi)率，幅度在6%左右，歷史上并未發(fā)生過價(jià)格競爭。隨著寧波-舟山一體化提速，未來寧波港在干散貨的增量方面有所提升，特別是本地鋼材、進(jìn)口煤需求加大的背景下，總利潤的增長仍然值得期待。除此之外，公司重點(diǎn)發(fā)展的梅山保稅碼頭以外貿(mào)箱和汽車運(yùn)輸為主，避免了對(duì)現(xiàn)有碼頭的分流影響，2013年將呈現(xiàn)40%以上的高增長。 二、 三、盈利預(yù)測與投資建議  一方面，公司在內(nèi)地?zé)o水港、水鐵聯(lián)運(yùn)等港口高周轉(zhuǎn)運(yùn)輸方式處于國內(nèi)領(lǐng)先，周轉(zhuǎn)率高于同類港口；另一方面，公司業(yè)績穩(wěn)定、估值低，且分紅比例高，屬于防御性較強(qiáng)的個(gè)股。我們認(rèn)為，隨著公司2012年新投產(chǎn)碼頭的扭虧為盈、海外需求的穩(wěn)步回升，業(yè)績將逐年好轉(zhuǎn)，維持"謹(jǐn)慎推薦"評(píng)級(jí)，13-14年EPS為0.23、0.25及0.28元，PE為10.81、9.78及8.92倍。 三、 四、風(fēng)險(xiǎn)提示：  大盤系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。