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    投資要點(diǎn)
    公司先天地理優(yōu)勢(shì)顯著、貨種均衡、業(yè)務(wù)綜合：公司主營(yíng)基地在寧波-舟山港域，目前已經(jīng)逐步通過在嘉興、臺(tái)州、溫州、南京、太倉(cāng)等地建立運(yùn)營(yíng)基地，實(shí)現(xiàn)在江浙地區(qū)立體網(wǎng)絡(luò)體系的初步建立。公司目前主要經(jīng)營(yíng)的貨種基本涵蓋了港口貨物的主要品類，目前擁有的專業(yè)化碼頭均能裝卸世界上最大的集裝箱、礦砂、原油、液體化工船舶，實(shí)現(xiàn)對(duì)主要貨種的服務(wù)的全面覆蓋。公司目前可為客戶提供裝卸、堆存、拖輪、貨代、船代、理貨、水路運(yùn)輸、陸路運(yùn)輸、鐵路運(yùn)輸?shù)染C合服務(wù)，也可以為客戶提供融資等方面的服務(wù)內(nèi)容，可以為客戶提供一攬子解決方案。
    公司具有較為寬廣的護(hù)城河，具備顯著的核心競(jìng)爭(zhēng)力：主要體現(xiàn)在先天優(yōu)勢(shì)、規(guī)模優(yōu)勢(shì)和網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)。公司的先天優(yōu)勢(shì)在于其獨(dú)特的地理位置和深水良港；規(guī)模優(yōu)勢(shì)則是其貨種均具有一定的規(guī)模，發(fā)展較為均衡所致，與天然優(yōu)勢(shì)和腹地經(jīng)濟(jì)有一定的關(guān)系；網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)則是公司通過在江浙地區(qū)構(gòu)建港口群，通過組合港、無水港等形式來實(shí)現(xiàn)網(wǎng)絡(luò)上的協(xié)同。
    公司將顯著受益于出口復(fù)蘇、國(guó)內(nèi)投資回暖：我們認(rèn)為公司經(jīng)營(yíng)貨種將受益于出口復(fù)蘇、城鎮(zhèn)化建設(shè)，尤其是隨著公司網(wǎng)絡(luò)體系的完善，公司的綜合物流和金融服務(wù)業(yè)務(wù)將面臨較大的發(fā)展空間，為公司發(fā)展提供長(zhǎng)期發(fā)展的動(dòng)力。
    FCFF 模型顯示公司內(nèi)在價(jià)值為2.97 元，我們以此價(jià)格為公司6 個(gè)月的目標(biāo)價(jià)，對(duì)應(yīng)2013 年P(guān)E 估值為12 倍，較當(dāng)前股價(jià)有10-15%上升空間，首次給予增持評(píng)級(jí)。我們認(rèn)為寧波港的投資價(jià)值并不在于短期業(yè)績(jī)的爆發(fā)性，而在于其在長(zhǎng)期的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局中所處的地位和所做出的戰(zhàn)略決策對(duì)其長(zhǎng)期發(fā)展的基礎(chǔ)性作用。