>> 中銀國際-寧波港(601018)2012年上半年凈利潤同比增長23.7%,符合預期-120830
| 上傳日期： |
2012/9/3 |
大?。?/td>
| 568KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
杜建平 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
寧波港(601018.CH/人民幣2.48, 買入)2012 年上半年完成營業(yè)收入38.48 億人民幣，同比增長15.5%；營業(yè)利潤16.1 億元，同比增長7.3%；實現(xiàn)歸屬于母公司所有者凈利潤15.33 億人民幣，同比增長23.7%，每股收益0.120 元人民幣；其中第2 季度凈利潤同比增長2.9%。上半年凈利潤占我們?nèi)觐A測的53%，基本符合我們的預期。由于1 季度向合營企業(yè)轉(zhuǎn)讓泊位相關資產(chǎn)帶來3.52 億元營業(yè)外收入，使得公司上半年凈利潤同比大幅增長。
從業(yè)務量來看，2012 年上半年公司累計完成貨物吞吐量2.2 億噸，同比增長18.8%，其中完成原油接卸量2,007 萬噸，同比增長15.7%；煤炭接卸量2,300萬噸，同比增長20.8%；液化品吞吐量完成427 萬噸，同比增長15.4%。而受益于中轉(zhuǎn)箱量以及內(nèi)貿(mào)箱量的快速增長，上半年公司完成集裝箱吞吐量830萬標準箱，同比增長13.0%。在公司合聯(lián)營企業(yè)碼頭吞吐量快速增長的帶動下，公司業(yè)務量增速明顯高于全國平均水平。
從毛利率來看，公司碼頭費率相對保持穩(wěn)定，而通貨膨脹背景下的人力、材料等相關成本明顯上升，再加上新碼頭投產(chǎn)帶來的折舊增加，上半年公司綜合業(yè)務毛利率為45.5%，同比下降1.4 個百分點。受此影響公司營業(yè)利潤增速低于收入增速。
綜合來看，在宏觀經(jīng)濟增速放緩的背景下，全國港口吞吐量增速逐步回落。
而公司受益于募投項目陸續(xù)投產(chǎn)以及合聯(lián)營企業(yè)泊位吞吐量的快速增長，再加上中轉(zhuǎn)業(yè)務量以及內(nèi)貿(mào)業(yè)務量的增長，其貨物吞吐量仍能保持較快的增長速度。但是由于這些業(yè)務量的增長帶來的效益增長相對較弱，而成本方面也面臨較大壓力，因而未來公司盈利將保持小幅穩(wěn)定增長。此外，寧波港具備優(yōu)良的港口條件以及區(qū)位優(yōu)勢，且公司貨種均衡，在宏觀經(jīng)濟下行背景下，公司抗風險能力較為突出。目前公司股價對應2012 年市盈率僅11 倍，我們維持對公司目標價和買入評級不變。
|
|
