久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    一、 事件概述
    寧波港發(fā)布半年報(bào)，報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入38.48 億元，同比增長15.51%，實(shí)現(xiàn)凈利潤15.34 億元，同比增長23.72%，折合EPS0.12 元。
    二、 分析與判斷
    水鐵聯(lián)運(yùn)、內(nèi)貿(mào)箱打開短期高速成長空間
    上半年，公司貨物吞吐量完成2.20 億噸，完成年度計(jì)劃的52%，同比增長19%;集裝箱吞吐量完成831.5 萬TEU，為年度計(jì)劃的49.6%，同比增長13.1%，增幅是沿海港口平均增幅的1.8 倍。水水中轉(zhuǎn)箱、內(nèi)貿(mào)箱快速增長，同比分別增長33.3%和22.7%；上半年鐵水聯(lián)運(yùn)箱量同比增長11%，其中江西方向箱量同比增長39.2%；此外，“無水港”業(yè)務(wù)量同比增長79.7%。水鐵聯(lián)運(yùn)和內(nèi)貿(mào)箱是公司業(yè)績亮點(diǎn)，2012 年將是公司吞吐量大幅增加的起點(diǎn)。
    產(chǎn)能大幅釋放，保證公司業(yè)績未來2-3年的高速增長
    上半年，公司鎮(zhèn)海港區(qū)21 號-23 號通用散貨碼頭和20 號液體化工碼頭、亞洲最大的45 萬噸原油碼頭等相繼投入試生產(chǎn)，有效緩解了原油、煤炭、液化品三大貨種通過能力不足的矛盾，港口發(fā)展能力明顯增強(qiáng)。同時(shí)，北侖五期10-11 號集裝箱泊位水工基本完工;梅山港區(qū)3 號-5 號集裝箱碼頭水工工程完成65%;金塘大浦口集裝箱碼頭二階段工程、北侖山堆場擴(kuò)建工程等按計(jì)劃推進(jìn)。產(chǎn)能釋放將保證公司未來2-3 年的高速增長。
    PE處于行業(yè)最低水平，修復(fù)空間大
    目前行業(yè)平均PE 為14 倍，PE（TTM）范圍為10-34 倍，寧波港當(dāng)前PE 不足12 倍，僅僅略高于天津港（10 倍）。但從業(yè)績表現(xiàn)來看，目前寧波港凈利潤同比漲幅為23.72%，位居集裝箱港口的第一位、港口板塊第二位，僅低于干散貨為主的唐山港。我們認(rèn)為，當(dāng)前公司的股價(jià)并沒有體現(xiàn)出未來的業(yè)績成長空間，估值的修復(fù)空間高于行業(yè)內(nèi)其他個(gè)股。
    三、 盈利預(yù)測與投資建議
    公司無水港、內(nèi)貿(mào)箱及產(chǎn)能釋放是未來業(yè)績增長的關(guān)鍵。寧波港與舟山港的一體化是大趨勢，但區(qū)域從屬對舟山港和寧波港整合的時(shí)間窗口影響較大，我們維持“謹(jǐn)慎推薦”評級，12-14 年EPS 分別為0.23、0.28、0.33 元，對應(yīng)PE 為10.78、8.86、7.52 倍；與同類公司相比，公司具備較大的估值修復(fù)空間。
    四、 風(fēng)險(xiǎn)提示
    大盤系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)、全球經(jīng)濟(jì)大幅回落。