>> 廣發(fā)證券-寧波港(601018)外需不佳導致吞吐量增速低于預(yù)期,旺季不旺顯現(xiàn)-120801
| 上傳日期： |
2012/8/7 |
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來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
張亮 |
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2012 年7 月公司完成貨物吞吐量3710 萬噸，同比增長2.1%，環(huán)比提升3.5%。
1-7 月累計實現(xiàn)貨物吞吐量2.54 億噸，同比增長14.7%。
點評
1、旺季不旺導致公司集裝箱吞吐量增速大幅度下滑。三季度是集裝箱運輸市場的傳統(tǒng)旺季，但受“歐債危機”影響，經(jīng)濟企穩(wěn)跡象不明顯，外需明顯不足，因此集裝箱運輸市場表現(xiàn)為旺季不旺。公司7 月集裝箱吞吐量增速大幅放緩，僅增長4%（2012 年上半年和6 月份公司集裝箱吞吐量增速為13%和12%）。
2、從貨量來看，7 月公司集裝箱吞吐量絕對值仍處于景氣區(qū)域，為全年次高（5 月最高，完成集裝箱吞吐量155 萬TEU），日均吞吐量4.87 萬TEU。
我們認為公司腹地擴張仍在發(fā)揮成效：水水中轉(zhuǎn)+海鐵聯(lián)運+無水港培育均擴大了公司的貨源。
3、從寧波港7 月吞吐量快報可以看到外需沒有出現(xiàn)明顯回暖的跡象，中國外貿(mào)出口業(yè)務(wù)增速仍將進一步回落，穩(wěn)定和擴大內(nèi)需或是“保增長”的關(guān)鍵。
基于7 月數(shù)據(jù)，我們下調(diào)了寧波港2012 年的集裝箱吞吐量增速至10%；考慮到政府“促內(nèi)需”的宏觀調(diào)控，我們暫不下調(diào)原油/鐵礦石等貨種的吞吐量增速，維持10%/5%的預(yù)測。在經(jīng)濟低迷期公司業(yè)務(wù)量仍能夠維持增長且增速處于行業(yè)前列；我們認為公司完善的發(fā)展戰(zhàn)略、穩(wěn)健的現(xiàn)金流以及較好的分紅計劃能夠投資者帶來合理回報，仍給予“買入”評級。
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