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     公司2012年前三季度共實現(xiàn)營業(yè)收入58.34億元（同比增長13.4%），實現(xiàn)毛利2.85 億元（同比增長10.4%），實現(xiàn)營業(yè)利潤24.45 億元（同比增長6.3%）。實現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤22.32 億元（同比增長18.58%）。
    單季度來看，2012 年第三季度實現(xiàn)營業(yè)收入19.86 億元，同比增長9.52%，環(huán)比下降5.99%；單季毛利9.56 億元，同比增長5.39%，環(huán)比下降6.52%。
    點評：
    （1）公司貨物和集裝箱吞吐量增速超過沿海平均增速。公司2012 年1-9 月份貨物和集裝箱吞吐量增速分別為16%和11.1%，超過沿海港口平均增速7.3%和7.9%。因此公司實現(xiàn)了相對較高的主營業(yè)務(wù)收入和毛利增速。
    但從單季度來看，由于集運市場三季度旺季不旺以及大宗品（礦石/煤炭）需求下滑寧波港三季度貨物吞吐量同比增長7.89%，環(huán)比下降4%；集裝箱三季度吞吐量同比增長7.33%，環(huán)比增長僅1.4%。受上述因素影響，公司第三季度業(yè)績同比增速出現(xiàn)明顯放緩，環(huán)比出現(xiàn)下降。
    （2）財務(wù)費用有所上漲，管理費率有所下調(diào)。隨著公司在建項目投產(chǎn)，利息資本化減少，公司財務(wù)費用率由2011 年的1.3%上升至1.5%。管理費率則有所下調(diào)，從12.5%下調(diào)至11%，管理規(guī)模優(yōu)勢開始顯現(xiàn)。
    （3）營業(yè)外收入大幅增加是公司凈利潤增幅高達18.6%的主因。營業(yè)外收入主要來源于公司將碼頭資產(chǎn)出售予合資公司獲得的增值收益。由于公司一貫執(zhí)行該種商業(yè)模式，隨著后續(xù)碼頭投產(chǎn)，該類營業(yè)外收益后續(xù)有望能繼續(xù)獲得。我們預計公司全年EPS 實現(xiàn)0.22 元，按照港口行業(yè)平均14 倍PE，目標價3.08 元，給予“買入”評級。
    風險提示：
    外貿(mào)增速放緩；國內(nèi)經(jīng)濟調(diào)結(jié)構(gòu)導致大宗原材料需求放緩。