>> 中銀國際-寧波港(601018)2012年前三季度凈利潤同比增長18.6%-121029
| 上傳日期： |
2012/10/30 |
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來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
杜建平 |
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寧波港(601018.CH/人民幣2.47, 買入)2012 年1-9 月完成營業(yè)收入58.34 億人民幣，同比增長13.4%；營業(yè)利潤24.45 億元，同比增長6.3%；實現(xiàn)歸屬于母公司所有者凈利潤22.32 億人民幣，同比增長18.6%，每股收益0.174 元人民幣；其中第3 季度凈利潤同比增長8.7%，前三季度凈利潤占我們?nèi)觐A測的77%，基本符合我們的預期。公司凈利潤增速較快主要是由于2012 年3 月向合營企業(yè)轉讓泊位相關資產(chǎn)帶來3.52 億元營業(yè)外收入，而在經(jīng)濟增速下滑導致貨物吞吐量下滑的背景下，公司主營業(yè)務利潤保持平穩(wěn)小幅增長態(tài)勢。此外，公司合聯(lián)營企業(yè)利潤下滑導致投資收益同比小幅下滑也一定程度上拖累公司業(yè)績增速。
從業(yè)務量來看，2012 年1-9 月公司累計完成貨物吞吐量3.33 億噸，同比增長16.1%；完成集裝箱吞吐量1,278.5 萬標準箱，同比增長11.1%。在公司內(nèi)貿(mào)業(yè)務以及合聯(lián)營企業(yè)業(yè)務量快速增長的推動下，公司業(yè)務量增速明顯高于全國平均水平。
從毛利率來看，公司碼頭費率相對保持穩(wěn)定，但在需求疲軟以及航運業(yè)極度不景氣的背景下，實際費率有所下滑。此外，人力、物料以及折舊等相關成本有所上升，前三季度公司綜合業(yè)務毛利率為45.2%，同比下降1.6 個百分點。受此影響公司營業(yè)利潤增速低于收入增速。
綜合來看，在宏觀經(jīng)濟增速放緩以及歐美經(jīng)濟疲軟的背景下，全國港口吞吐量增速逐步回落。而公司受益于募投項目陸續(xù)投產(chǎn)以及合聯(lián)營企業(yè)泊位吞吐量的快速增長，再加上中轉業(yè)務量以及內(nèi)貿(mào)業(yè)務量的增長，其貨物吞吐量仍能保持較快的增長速度。但是由于這些業(yè)務量的增長帶來的效益增長相對不明顯，而成本端也面臨較大壓力，因而我們預計未來公司盈利將保持穩(wěn)定增長。目前公司股價對應2012 年市盈率僅11 倍，我們維持對公司目標價和買入評級不變。
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