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    一、 事件概述
    寧波港（601018）2012年1-9月每股收益0.17元，每股凈資產(chǎn)2.07元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)22.31億元，同比增長(zhǎng)18.58%。第三季度公司凈利為6.98億元，同比增長(zhǎng)8.67%。
    二、 分析與判斷
    貨物吞吐量觸底回升，9月份增長(zhǎng)超出市場(chǎng)預(yù)期2012年7、8月，公司貨物吞吐量同比增長(zhǎng)為2.10%、-1.40%，處于年內(nèi)最低水平；但到了9月份，公司貨物吞吐量出現(xiàn)大幅反彈，同比增長(zhǎng)23.50%，達(dá)到年內(nèi)最高水平?？紤]到2012年第四季度和2013年第一季度國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)狀況將企穩(wěn)回升，我們預(yù)計(jì)公司吞吐量將恢復(fù)性增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)全年吞吐量增速將達(dá)到10%，高于全國(guó)港口的平均水平。
    PE處于行業(yè)最低水平，修復(fù)空間大
    目前行業(yè)PE（TTM）平均為20.8倍，寧波港當(dāng)前PE不足12倍，僅僅略高于天津港（10倍PE）。由于穿山港區(qū)資產(chǎn)和土地使用權(quán)轉(zhuǎn)讓、以及太倉(cāng)萬(wàn)方部分資產(chǎn)處置，今年業(yè)績(jī)將保持兩位數(shù)增長(zhǎng)。我們認(rèn)為，當(dāng)前公司的股價(jià)并沒(méi)有體現(xiàn)出未來(lái)的業(yè)績(jī)成長(zhǎng)空間，估值的修復(fù)空間高于行業(yè)內(nèi)其他個(gè)股。
    三、 盈利預(yù)測(cè)與投資建議公司無(wú)水港、內(nèi)貿(mào)箱及產(chǎn)能釋放是未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的關(guān)鍵。寧波港與舟山港的一體化是大趨勢(shì)，但區(qū)域從屬對(duì)舟山港和寧波港整合的時(shí)間窗口影響較大，我們維持"謹(jǐn)慎推薦"評(píng)級(jí)，12-14年EPS分別為0.23、0.28、0.33元，對(duì)應(yīng)PE為10.87、8.78、7.41倍；與同類(lèi)公司相比，公司具備較大的估值修復(fù)空間。
    四、 風(fēng)險(xiǎn)提示
    大盤(pán)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)、全球經(jīng)濟(jì)大幅回落