>> 國海證券-建研集團(tuán)(002398)調(diào)研簡報：高增長、低估值的絕佳投資標(biāo)的-130411
| 上傳日期： |
2013/4/17 |
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作者： |
范曾 |
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1.1、外加劑市場規(guī)模逐漸集中
2012 年混凝土18 萬立方，同比增長20%，對應(yīng)2012 年外加劑產(chǎn)值為200 億。其中江蘇博特實現(xiàn)收入17 億元，同比增漲16.44%；吉龍化學(xué)10 億收入，與2011 年基本持平，建研集團(tuán)收入為8.01 億，同比增長48%， 為前5 大龍頭企業(yè)中增速最快，目前市場占有率4%。
就集中度而言，外加劑行業(yè)前10 大企業(yè)市場份額在不斷集中的，行業(yè)整體逐漸向集團(tuán)化發(fā)展。 1.2、銷售網(wǎng)點布局基本完成，為銷售擴(kuò)張打下良好基礎(chǔ)
公司在2012 年進(jìn)行了大量并購業(yè)務(wù)，外加劑產(chǎn)量由2011 年的18 萬噸激增至2012 年末的51 萬噸，外加劑產(chǎn)量迅速擴(kuò)張。這塊業(yè)務(wù)毛利率基本維持在20%以上，整體上以區(qū)域擴(kuò)張來帶動凈利潤的增長，公司通過提高地區(qū)市場占有率來提高議價能力，從而提高產(chǎn)品凈利潤。除了公司建設(shè)的8 個生產(chǎn)基地外，建研集團(tuán)對江西， 云南，廣西，安徽，東北，甘肅，寧夏、海南等地銷售網(wǎng)點布局基本完成，隨著2012 年產(chǎn)能的釋放，完善的銷售渠道更有助于公司快速消化產(chǎn)能，搶占市場。
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