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   面對(duì)持續(xù)不振的零售環(huán)境，公司12 年依然獲得了超越行業(yè)的高速增長(zhǎng)，且增長(zhǎng)質(zhì)量較為良好。今年在外延及內(nèi)生管控能力持續(xù)同步提升的背景下，預(yù)計(jì)可完成全年收入和利潤(rùn)分別增長(zhǎng)36%和40%的目標(biāo)。而14 年結(jié)合公司自身的發(fā)展階段及市場(chǎng)環(huán)境的考量，預(yù)計(jì)收入增速將回歸至20-30%的區(qū)間。雖然市場(chǎng)對(duì)高增長(zhǎng)公司在增速放緩階段的估值分歧較大，但我們認(rèn)為公司的放緩速度較為平緩，屬于正常的發(fā)展生命周期的轉(zhuǎn)變，其增長(zhǎng)質(zhì)量較為可控，并且14 年的增長(zhǎng)在行業(yè)內(nèi)仍屬于最快的品種，因此全年看，伴隨減持預(yù)期逐漸明朗以及業(yè)績(jī)的逐步兌現(xiàn)，仍屬于我們?cè)谛袠I(yè)內(nèi)相對(duì)重點(diǎn)推薦的品種。
    在消費(fèi)市場(chǎng)低迷之際，12 年公司繼續(xù)獲得超越行業(yè)的靚麗增長(zhǎng)。在消費(fèi)市場(chǎng)不振的背景下，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入11.06 億元，同比增長(zhǎng)46.68%，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)及凈利潤(rùn)分別為1.93 億元和1.70 億元，同比分別增長(zhǎng)56.26%和58.91%，基本每股收益0.48 元。分紅預(yù)案為每10 股送紅股2 股并配發(fā)現(xiàn)金紅利1.5 元（含稅）。
    隨著產(chǎn)品力提升，四季度收入增速略有提升，但跌價(jià)計(jì)提增加及廣告費(fèi)用投入加大導(dǎo)致單季度利潤(rùn)增速放緩。單季度測(cè)算，隨著秋冬產(chǎn)品力不斷提升，公司四季度收入同比實(shí)現(xiàn)48.56%的增長(zhǎng)，增速較三季度提升13.12%。盈利方面，因公司四季度集中對(duì)庫(kù)存商品進(jìn)行了跌價(jià)計(jì)提（計(jì)提額度較去年四季度增加了94%），且投入大量街邊廣告，并聘請(qǐng)新代言人，費(fèi)用提升較多，導(dǎo)致四季度業(yè)績(jī)?cè)鏊俾苑啪?，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)及凈利潤(rùn)分別增長(zhǎng)32.42%和66.73%。
    軟硬實(shí)力同步提升支撐主品牌快速發(fā)展，多品牌框架構(gòu)成，為加強(qiáng)規(guī)?；l(fā)展奠定基礎(chǔ)。12 年作為公司多品牌搭建的起始之年，公司針對(duì)較專業(yè)的戶外運(yùn)動(dòng)市場(chǎng)、戶外休閑用品市場(chǎng)及戶外用品電子商務(wù)市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)了線下實(shí)體品牌探路者、Discovery Expedition 與線上品牌ACANU 多品牌體系的覆蓋，為增強(qiáng)公司未來規(guī)?；l(fā)展實(shí)力奠定了良好的基礎(chǔ)。