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     ◎事項(xiàng)： 
    公司發(fā)布2012年年報(bào)稱，報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入61.31億元，同比增長(zhǎng)7.45%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為2.10億元，同比下降25.01%；實(shí)現(xiàn)基本每股收益為0.36元，同比下降25%。公司2012年利潤(rùn)分配預(yù)案為每10股派0.4元(含稅)。 
    ◎主要觀點(diǎn)： 
    毛利率保持增長(zhǎng)。報(bào)告期內(nèi)公司的銷售毛利率為15.97%，同比增長(zhǎng)1.64個(gè)百分點(diǎn)，這主要是由于公司產(chǎn)品的定價(jià)模式為成本加成模式，而2012年鋼材價(jià)格處于低位運(yùn)行，公司生產(chǎn)成本下降所致。此外，公司產(chǎn)品中毛利較高的多高層鋼結(jié)構(gòu)產(chǎn)品毛利率和營(yíng)收占比分別達(dá)到15.69%和22.87%，同比分別增長(zhǎng)1.73和1.26個(gè)百分點(diǎn)，對(duì)毛利率的提升也起到了部分作用。 
    期間費(fèi)用大幅上升拖累業(yè)績(jī)。報(bào)告期內(nèi)公司的期間費(fèi)用合計(jì)達(dá)6.09億元，同比大幅增長(zhǎng)54.7%。公司的業(yè)務(wù)擴(kuò)張及發(fā)行公司債等動(dòng)作直接導(dǎo)致公司的管理費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用大幅上升拖累公司業(yè)績(jī)。報(bào)告期內(nèi)公司銷售凈利率僅為3.52%，為近兩年來(lái)最低水平。 ?未來(lái)發(fā)展值得期待。2011年，公司先后啟動(dòng)了紹興、武漢、廣州三個(gè)生產(chǎn)基地的擴(kuò)建、新建工作，計(jì)劃增加重型異型鋼構(gòu)件產(chǎn)能5萬(wàn)噸、輕型鋼構(gòu)件產(chǎn)能8.5萬(wàn)噸，上述三個(gè)項(xiàng)目在報(bào)告期內(nèi)均已完成基本建設(shè)并投入試生產(chǎn)。此外公司以2.58億元收購(gòu)廣東金剛幕墻工程有限公司100%股權(quán)，公司通過(guò)對(duì)蘇州中節(jié)新能股權(quán)投資中心投資4,000萬(wàn)元人民幣，間接投資中節(jié)能太陽(yáng)能科技有限公司并與其形成業(yè)務(wù)上的戰(zhàn)略合作關(guān)系。通過(guò)收購(gòu)兼并與股權(quán)投資，公司的產(chǎn)業(yè)鏈將逐步完善，集成服務(wù)能力也將進(jìn)一步提升。 
    盈利預(yù)測(cè)。
    我們預(yù)測(cè)公司2013-15年實(shí)現(xiàn)EPS0.46、0.53和0.56元，對(duì)應(yīng)PE14.46、12.62和11.91倍，維持"持有"評(píng)級(jí)。