>> 招商證券-永泰能源(600157)收購價格合理,估值優(yōu)勢盡顯-130417
| 上傳日期： |
2013/4/18 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
強烈推薦-A |
作者： |
盧平，張順 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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事件：
公司 17 日晚公告發(fā)行股份購買資產(chǎn)并進行配套融資草案，公司擬發(fā)行4.8 億股融資56.85 億元（含配套融資10 億元）收購此前公告的現(xiàn)有煤礦少數(shù)股東權益。
公司承諾此次收購2013-2015 年扣除非經(jīng)常損益后凈利潤7.4 億元，10.4 億元和11.1 億元，不足部分將先由永泰控股以現(xiàn)金方式向上市公司補償，后再向相關方追償。
評論：
1、收購價格下調，融資金額下降
此次評估后，公司資源收購價格由此前預估的49.55 億元下降至46.85 億元，收購價下降2.7 億元，下調幅度5%。下調收購價的主要原因在于銀源新安發(fā)、銀源華強評估價格下調，公司因此下調交易作價，分別較此前預估作價下調1.34億元和1.36 億元。其余煤礦評估價較預估價變動較小，交易作價不予調整。收購價格下調帶來融資金額下降，融資總金額降至56.85 億元，預計新增股本降至4.8 億股。
2、滿產(chǎn)后收購P/E8.9 倍，價格合理
公司承諾此次收購對象所在 5 個煤礦2013-2015 年凈利潤分別為7.4 億元、10.4億元和11.1 億元，收購權益對應歸屬凈利潤分別為3.6 億元、4.95 億元和5.3億元。按公司承諾盈利，公司此次收購價格對應13 年盈利，收購P/E13.3 倍，收購價格較高。按公司15 年滿產(chǎn)后歸屬凈利計算，收購P/E 8.8 倍，收購價格合理。
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