>> 華泰證券-機構(gòu)報告精讀：永泰能源業(yè)績增厚-130410
| 上傳日期： |
2013/4/11 |
大小： |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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作者： |
毛昽 |
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此報告為加密報告 |
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業(yè)績簡述：同比下滑45% 2012年公司實現(xiàn)營業(yè)收入109.73億元，同比增長0.91%；實現(xiàn)凈利潤8641萬元，同比下滑45.53%；凈資產(chǎn)收益率為8.13%，基本每股收益為0.36元，超出我們之前0.31元的預(yù)期。 需求下降價格低迷導(dǎo)致業(yè)績下滑 首先，受國際國內(nèi)宏觀經(jīng)濟形勢持續(xù)惡化影響，行業(yè)需求下降導(dǎo)致公司印刷鋁板基銷售量下降，同時公司印刷用鋁板基產(chǎn)品銷售價格采用"提貨時主要原材料（鋁錠）價格+加工費"的定價模式，2012年鋁錠現(xiàn)貨價格持續(xù)低迷，降低了公司產(chǎn)品盈利水平；其次，公司新建"年產(chǎn)五萬噸節(jié)能鋁合金型材項目"陸續(xù)完工和投入生產(chǎn)，導(dǎo)致固定費用以及產(chǎn)品的單位模具費用、能耗成本等有較大幅度上升，降低了產(chǎn)品噸毛利水平。 積極因素：現(xiàn)金流狀況明顯改善 公司現(xiàn)金流狀況得到明顯改善：2012年公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為2.027億元，同比增長142倍，主要歸因于經(jīng)營性應(yīng)收項目同比下降0.80億元，而經(jīng)營性應(yīng)付項目同比增長0.33億元。應(yīng)付項目增加約等于變相融資，經(jīng)營性現(xiàn)金流余額大增利于提高企業(yè)抗周期的能力。
未來展望：安置房保障房是主要增長點 建筑型材與建筑行業(yè)以及城鎮(zhèn)化工程息息相關(guān)，隨著"城鎮(zhèn)化"的持續(xù)推進，中小城市市場的潛力正在逐步被激發(fā)，行業(yè)延續(xù)快速發(fā)展的勢頭依然可期；同時隨著經(jīng)濟發(fā)展和政府安置房、保障房建設(shè)力度的加大，建筑鋁型材消費量仍將長期需求旺盛，政府安置房、保障性住房將是未來主要增長點。
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