久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    公司四季度歸母凈利同比下降28%，低于市場(chǎng)預(yù)期。2012、2013是公司向“多品牌多品類(lèi)戰(zhàn)略”發(fā)展的過(guò)渡之年，公司需要在研發(fā)、品牌作出較大投入，費(fèi)用率可能有所上升，但這也為未來(lái)的發(fā)展埋下伏筆。首次評(píng)級(jí)給予“中性-A”評(píng)級(jí)。
    四季度經(jīng)營(yíng)低于市場(chǎng)預(yù)期。公司2012年實(shí)現(xiàn)收入40億元，同比增長(zhǎng)3%；歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)3億元，同比下降5%。其中，四季度實(shí)現(xiàn)收入11億元，同比增長(zhǎng)2.2%；歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)0.46億元，同比下降28%。四季度的表現(xiàn)低于市場(chǎng)預(yù)期，除了行業(yè)整體景氣的影響，還有一方面原因是公司在冰箱模具開(kāi)發(fā)方面的投入較多，導(dǎo)致管理費(fèi)用率上升。
    過(guò)渡之年，蓄勢(shì)待發(fā)。2012、2013是公司向“多品牌多品類(lèi)戰(zhàn)略”發(fā)展的過(guò)渡之年。業(yè)務(wù)方面，2012年公司年產(chǎn)400萬(wàn)臺(tái)冰箱項(xiàng)目一期竣工，二期投產(chǎn)；品牌方面，2011年底開(kāi)始推出“帝度”品牌，2012年延長(zhǎng)“三洋”商標(biāo)使用至2016年底，為品牌過(guò)渡爭(zhēng)取時(shí)間，2013年4月開(kāi)始正式運(yùn)作“榮事達(dá)”品牌。筆者認(rèn)為：洗衣機(jī)業(yè)務(wù)在未來(lái)三年仍將是業(yè)績(jī)的決定性因素；冰箱業(yè)務(wù)在起步期將經(jīng)歷快速上量階段，能否成為有影響力的市場(chǎng)參與者尚待三年之后再作觀察。2013年公司需要在研發(fā)、品牌作出較大投入，費(fèi)用率可能有所上升，但這也為未來(lái)的發(fā)展埋下伏筆。
    給予“中性-A”投資評(píng)級(jí)：在白電中，洗衣機(jī)的更新需求比重最高，市場(chǎng)增長(zhǎng)穩(wěn)定。在洗衣機(jī)市場(chǎng)，高端品牌占據(jù)主導(dǎo)地位，競(jìng)爭(zhēng)較為有序，更有利于高端品牌的發(fā)展。隨著消費(fèi)升級(jí)的逐步推進(jìn)，公司的技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)將日漸凸顯。筆者認(rèn)為，過(guò)渡之年，對(duì)公司發(fā)展方向的判斷主要取決于“帝度”知名度能否提升，“榮事達(dá)”品牌能否上量，以及冰箱業(yè)務(wù)的毛利率能否逐步提升。結(jié)合當(dāng)前的各類(lèi)因素，預(yù)計(jì)公司未來(lái)三年每股收益0.65、0.75、0.92元，按2013年EPS10X-12X估值，對(duì)應(yīng)估值區(qū)間6.5-7.8元，首次評(píng)級(jí)給予“中性-A”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：地產(chǎn)政策持續(xù)收緊抑制需求、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)惡化。