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    事件：
    2012 年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.02 億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)1.2 億元，扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)1.06 億元，同比分別增長(zhǎng)34.91%、28.01% 和33.97%。每股收益0.71 億元。公司擬向全體股東每10 股派發(fā)2 元現(xiàn)金紅利（含稅），同時(shí)，每10 股轉(zhuǎn)增5股。
    點(diǎn)評(píng)：
    高端需求受宏觀經(jīng)濟(jì)影響較弱，行業(yè)下行期，公司積極開(kāi)拓大客戶：報(bào)告期內(nèi)，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入7 億元，同比增長(zhǎng)34.73%，其中ERP 實(shí)施服務(wù)實(shí)現(xiàn)收入4.68 億元，同比增長(zhǎng)31.89%，占收入的比重達(dá)66.72%，貢獻(xiàn)利潤(rùn)60.85%。我們認(rèn)為公司ERP 實(shí)施服務(wù)業(yè)務(wù)依然能夠保持快速增長(zhǎng)的重要原因，在于公司專注于中國(guó)高端ERP 市場(chǎng)，受宏觀經(jīng)濟(jì)的影響弱于中低端市場(chǎng)。此外，公司在行業(yè)下行的周期中，積極進(jìn)取，開(kāi)拓集團(tuán)大客戶，從過(guò)往單一訂單金額集中在百萬(wàn)級(jí)別向千萬(wàn)級(jí)別突破。公司的ERP軟件外包服務(wù)，主要是針對(duì)日本市場(chǎng)的ERP 軟件進(jìn)行二次開(kāi)發(fā)，報(bào)告期內(nèi)公司該項(xiàng)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入9888 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)49.10%，連續(xù)兩年保持快速增長(zhǎng)，占收入的比重達(dá)到14.11%，貢獻(xiàn)利潤(rùn)20%。我們判斷整個(gè)日本高端ERP 外包的需求將是一個(gè)長(zhǎng)期的過(guò)程。新增人員同比增長(zhǎng)14.79%，主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率34.80%：報(bào)告期內(nèi)公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率34.80%，較上年同期的33.85%提升近1 個(gè)百分點(diǎn)。2011 年公司人員增長(zhǎng)53%，主要為應(yīng)屆畢業(yè)生，這批員工在2012 年貢獻(xiàn)收入，我們認(rèn)為這是公司綜合毛利率較2011 年有所提升的主要原因。
    期間費(fèi)用率為16.54%，大幅上升：報(bào)告期內(nèi)，公司銷售費(fèi)用4210 萬(wàn)元，管理費(fèi)用575 萬(wàn)元，分別同比增長(zhǎng)50%和78.69%，管理費(fèi)用的大幅增長(zhǎng)主要由研發(fā)費(fèi)用所致，報(bào)告期內(nèi)，公司研發(fā)費(fèi)用4761 萬(wàn)元，較上年同期增長(zhǎng)近2倍。三項(xiàng)費(fèi)用率合計(jì)為16.54%，較上年同期提升近6 個(gè)百分點(diǎn)。
    2012 年，布局產(chǎn)業(yè)鏈；2013 年，深化內(nèi)部管理，提升毛利率：2012 年，公司積極完善產(chǎn)業(yè)鏈布局，收購(gòu)上海夏爾軟件，為客戶提供BPO 服務(wù)；收購(gòu)隨身科技51%股權(quán)，布局移動(dòng)應(yīng)用領(lǐng)域應(yīng)用開(kāi)發(fā)；成立漢得融晶，從事金融行業(yè)企業(yè)信息化解決方案的咨詢及實(shí)施服務(wù)。2013 年，公司重點(diǎn)將繼續(xù)深化內(nèi)部管理，提升ERP 實(shí)施服務(wù)能力，降低實(shí)施成本，繼續(xù)嘗試將解決方案標(biāo)準(zhǔn)化，提升實(shí)施效率。
    盈利預(yù)測(cè)：漢得信息是本土規(guī)模最大的高端信息化實(shí)施服務(wù)商，公司管理細(xì)膩、激勵(lì)到位、質(zhì)地優(yōu)秀，伴隨著中國(guó)企業(yè)從粗放型經(jīng)營(yíng)向精細(xì)化管理轉(zhuǎn)型中成長(zhǎng)。未來(lái)，公司除繼續(xù)深耕ERP 實(shí)施服務(wù)行業(yè)，還將通過(guò)行業(yè)化擴(kuò)大業(yè)務(wù)深度，通過(guò)外延式擴(kuò)張的方式從ERP 核心向外圍系統(tǒng)擴(kuò)展，以此擴(kuò)大業(yè)務(wù)的廣度。公司的愿景是成為領(lǐng)先的綜合性IT 服務(wù)商，我們看好公司未來(lái)的發(fā)展，給予公司2013 年、2014 年EPS 分別為0.92 元、1.18 元的盈利預(yù)測(cè)，對(duì)應(yīng)2013 年的動(dòng)態(tài)PE 為25 倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)下滑；應(yīng)收賬款比例提升。