>> 日信證券-富春通信(300299)2012年年報點評：加大投入,2013年爆發(fā)增長可期-130419
| 上傳日期： |
2013/4/19 |
大?。?/td>
| 413KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
魯軍 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事件
富春通信公布2012 年年報，2012 年公司實現(xiàn)營業(yè)收入1.26 億元，同比下降2.67%；歸屬上市公司股東凈利潤0.19 億元，同比下降44.40%；攤薄EPS 0.29 元。利潤分配預(yù)案為：每10 股派發(fā)現(xiàn)金紅利1 元轉(zhuǎn)增8 股。
點評
受運營商結(jié)算周期延長影響，收入和凈利潤下滑
2012 年，公司收入下降2.67%，凈利潤下降44.40%。主要原因是運營商投資資本開支趨于謹(jǐn)慎，結(jié)算周期延長，公司2012 年承接的大量LTE 項目未能確認(rèn)收入，收入小幅下降，毛利率大幅下降12.37 個百分點至47.01%，是凈利潤下滑的主要原因。
加大投入，期間費用率提升
2012 年，公司銷售費用率提升0.82 個百分點至2.98%；管理費用率提升2.64 個百分點至18.25%，一方面因為運營商結(jié)算周期延長，部分項目人力成本已經(jīng)確認(rèn)，2012 年直接人工費用增長了29.05%，另一方面公司為了迎接LTE 建設(shè)高峰，加大人員招募力度以及中高級人才引進力度，職工薪酬增加較快，此外，公司繼續(xù)加大研發(fā)投入力度，在收入小幅下降的情況下，研發(fā)費用同比增長10.57%。2012 年，公司總體期間費用率19.41%，同比增加0.67 個百分點。
迎接LTE建設(shè)高峰，2013年爆發(fā)增長可期
2013 年，中移動將展開TD-LTE 大規(guī)模建設(shè)，公司是中移動設(shè)計院的長期合作伙伴，與中移動設(shè)計院保良好的合作關(guān)系，歷年收入中超過70%來自中移動，2012 年已經(jīng)承接了大量LTE 基站規(guī)劃設(shè)計項目，在2013 年的LTE 建設(shè)高峰中將充分受益。
2012 年，公司已經(jīng)在人員和技術(shù)方面為LTE 做好了大量儲備。收購了華南通信，加大了中高級人才的引進力度，并通過招聘與培訓(xùn)的方式儲備了較為充足的LTE 工程技術(shù)人員；并完成了“電子通信廣電行業(yè)通信工程類專業(yè)—有線通信”資質(zhì)升甲、工程咨詢（通信信息專業(yè)）資質(zhì)升甲，均取得行業(yè)最高資質(zhì)。公司將有能力承接該專業(yè)范圍內(nèi)更多的業(yè)務(wù)，在品牌推廣、投標(biāo)入圍方面具有更大的競爭優(yōu)勢。
投資建議
我們預(yù)計公司13、14 年營業(yè)收入分別為1.95、2.58 億元，凈利潤分別為0.44、0.59 億元，EPS 分別為0.65、0.88 元，目前股價對應(yīng)PE 分別為25.37、18.72 倍，我們看好公司在未來兩年4G網(wǎng)絡(luò)中的增長機會，維持公司的“強烈推薦”評級。
風(fēng)險提示
4G 網(wǎng)絡(luò)投資低于預(yù)期；LTE 基站設(shè)計費用下降過快
|
|
