>> 國信證券-麗珠集團(000513)2013一季報點評：較快增長,略超預(yù)期-130422
| 上傳日期： |
2013/4/22 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
謹(jǐn)慎推薦 |
作者： |
杜佐遠，賀平鴿 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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主業(yè)增長27%，EPS0.50元略超預(yù)期 收入10.56億元（+18%），營業(yè)利潤1.65億元（+19%），利潤總額1.72億元（+22%），凈利潤1.49億元（+
22%），歸母公司凈利潤1.47億元（+25%，略超預(yù)期的+22%，毛利率提升1.87pp），EPS0.50元；扣非后凈利潤1.39億元（+27%），合每股0.47元。ROE為4.76%；經(jīng)營性現(xiàn)金流0.16元/股（-64%）。
制劑業(yè)務(wù)穩(wěn)定較快增長，原料藥占比小同比無拖累 制劑：預(yù)計13Q1增長約20%，已無高開票影響。預(yù)計2013年核心產(chǎn)品參芪扶正注射液增長25%，持續(xù)超越抗腫瘤中藥注射劑行業(yè)增速；促性激素受益于不孕不育增加以及新產(chǎn)品亮丙瑞林快速上量，預(yù)計2013年增長35%；預(yù)計2013年診斷試劑及設(shè)備增長22%，抗病毒顆粒增長20%。 原料藥：占比小同比對業(yè)績無拖累。2012年合計貢獻凈利潤約3200萬元（剔除結(jié)算方式變化），利潤占比已很小。預(yù)計2013年抗生素原料藥（麗珠合成）繼續(xù)減虧，其他特色原料藥盈利能力較好，擴產(chǎn)之中。
風(fēng)險提示
固定資產(chǎn)、單抗研發(fā)投入影響凈利潤表現(xiàn)；原料藥業(yè)務(wù)波動。 中長期平穩(wěn)發(fā)展可期，未來市值具較大提升空間，維持"謹(jǐn)慎推薦" 公司對13年經(jīng)營目標(biāo)指引偏保守：收入45億元增14%，凈利4.8億元增9%。主因12年非經(jīng)常性損益約4548萬元對應(yīng)EPS0.15元、以及13年可能確認(rèn)B轉(zhuǎn)H股費用。若以該指引為基準(zhǔn)，剔除一次性費用，則13年扣非后凈利潤實際增長15%以上。
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