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    摘要：
    13Q1收入、凈利潤對全年指導意義有限。13Q1公司銷售收入同比增加33%，凈利潤同比增長28%，略低預期。然公司一季度銷售收入占比全年低于15%，因此對全年銷售收入以及凈利潤情況指導意義有限。 
    公司13Q1毛利率下滑幅度略超預期。公司13Q1毛利率為53.1%，同比下滑5.0%。我們預計公司毛利率下滑的原因為市場競爭激烈導致的產品價格下降以及原材料成本上升共同作用的結果。按照行業(yè)普遍規(guī)律，我們預計后續(xù)隨著產品產量的增加，毛利率逐步下降的趨勢將延續(xù)。 
    動車招標重啟為近期最大看點。2012年受突發(fā)事件影響，動車采購量大幅下降。如果國家十二五鐵路投資規(guī)劃不變，則13-15年將出現(xiàn)大規(guī)模高鐵投資。我們預計13年動車招標量在350列左右。其中公司主要下游CRH2型車占比將達到50%，即175列，按照公司市占率45%，每列63萬（不含稅）計算，公司13年動車業(yè)務將貢獻4968萬元收入，增厚2013年EPS 0.23元。 
    給予公司謹慎增持評級，目標價27元。在動車全年招標350列，且公司能夠按時結算的假設下，我們預計永貴電器13-15年凈利潤將分別達到8500萬元、1.1億元、1.3億元，EPS將分別達到1.08元、1.38元、1.68元。給予2013年25倍PE，目標價27元，謹慎增持評級。