>> 華泰證券-金洲管道(002443)定增項(xiàng)目完成,帶來新的盈利增長(zhǎng)點(diǎn)-130422
| 上傳日期： |
2013/4/23 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
趙湘鄂，陳靂，薛蓓蓓 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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4 月22 日公司發(fā)布公告，稱目前非公開發(fā)行股票事宜已順利完成，分析如下：
發(fā)行價(jià)格確定為底價(jià)7.52 元/股，較當(dāng)前股價(jià)有較明顯折價(jià)，共募集約5 億元，其中控股股東認(rèn)購(gòu)比例10%。公司按照價(jià)格優(yōu)先、數(shù)量?jī)?yōu)先和時(shí)間優(yōu)先的基本原則，最終確定本次發(fā)行的認(rèn)購(gòu)價(jià)格為7.52 元/股，該價(jià)格相當(dāng)于發(fā)行申購(gòu)日（2013 年4 月2 日）前20 個(gè)交易日均價(jià)9.43 元/股的79.75%。此次公司共發(fā)行6644.80 萬股，募集資金總額約5 億元，扣除發(fā)行費(fèi)用后募集資金凈額約為4.81 億元?？毓晒蓶|金洲集團(tuán)實(shí)際認(rèn)購(gòu)的數(shù)量664.80 萬股，占本次發(fā)行股票總數(shù)的10%，鎖定期至2016 年4 月23 日，其余7 名認(rèn)購(gòu)人（包括中信證券、長(zhǎng)城資產(chǎn)等機(jī)構(gòu)或個(gè)人）認(rèn)購(gòu)部分可上市流通時(shí)間為2014 年4 月23 日。
定增完成后，公司股本、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)以及每股指標(biāo)均有所變化。股本結(jié)構(gòu)方面，總股本由發(fā)行前的2.95 億股增加至3.61 億股，其中高管股份由發(fā)行前的1.4%攤薄至1.15%。資產(chǎn)結(jié)構(gòu)方面，總資產(chǎn)從發(fā)行前的23.26 億元增加至28.07 億元，資產(chǎn)負(fù)債率從36.25%下降為30.04% （發(fā)行前財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)取自公司2012 年年度報(bào)告，發(fā)行后財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)假設(shè)在2012 年12 月31 日的基礎(chǔ)上只受本次發(fā)行的影響而變動(dòng)）。此外，考慮股本擴(kuò)大帶來的攤薄影響，2012 年公司的EPS 由此前的0.34 元/股調(diào)整為0.28 元/股；發(fā)行完成后，每股凈資產(chǎn)則由先前的4.55 元/股上升為5.04 元/股。
定增募投項(xiàng)目主要用于擴(kuò)大油氣輸送用螺旋管和鋼塑管的產(chǎn)能，募投項(xiàng)目將成為新的盈利增長(zhǎng)點(diǎn)。"年產(chǎn)20 萬噸高等級(jí)石油天然氣輸送用預(yù)精焊螺旋焊管項(xiàng)目"計(jì)劃于今年下半年達(dá)產(chǎn)，屆時(shí)公司螺旋焊管的產(chǎn)能將由目前的20 萬噸提升至40 萬噸，同時(shí)產(chǎn)品鋼級(jí)由目前的X70 提升到最高為X100；"年產(chǎn)10 萬噸新型鋼塑復(fù)合管項(xiàng)目"預(yù)計(jì)在明年一季度達(dá)產(chǎn)，達(dá)產(chǎn)后公司盈利能力最強(qiáng)的鋼塑管產(chǎn)能將提升至16 萬噸，除可進(jìn)一步發(fā)揮公司在鋼塑復(fù)合管方面的技術(shù)和品質(zhì)等競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)外，同時(shí)也將產(chǎn)品應(yīng)用擴(kuò)展至前端的油氣開采和油氣集輸領(lǐng)域。配合目前天然氣管道建設(shè)大提速的背景，未來募投項(xiàng)目將成為公司重要的盈利增長(zhǎng)點(diǎn)。
維持"買入"評(píng)級(jí)。增發(fā)完成之后，我們將13~15 年EPS 值對(duì)應(yīng)調(diào)整為0.35、0.46、0.52 元/股，對(duì)應(yīng)的PE 分別為27、21、18 倍，雖然短期來看，新增股本對(duì)業(yè)績(jī)有一定攤薄，但募投的項(xiàng)目后期有望拉動(dòng)公司盈利的再度提升，暫維持"買入"評(píng)級(jí)不變，建議投資者可逢低配置、適時(shí)買入。
風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、原料鋼價(jià)波動(dòng)、下游需求景氣程度、公司經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)等。
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