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     事件：  4月20日中科電氣發(fā)布2012年年報(bào)和2013年一季報(bào)：公司2012年實(shí)現(xiàn)收入2.22億元，同比減少6.94%，實(shí)現(xiàn)營業(yè)利潤2896萬元，同比減少30%，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤3590萬元，同比減少11.1%，EPS 0.3元。2013年一季度實(shí)現(xiàn)收入5717萬元，同比增長20.83%，實(shí)現(xiàn)營業(yè)利潤599萬元，同比增長7%，實(shí)現(xiàn)歸屬普通股股東凈利潤4328萬元，同比增長440.04%。EPS 0.36元。  點(diǎn)評：  ※ 盈利能力穩(wěn)定，一季度業(yè)績好轉(zhuǎn)  2012年受下游鋼鐵行業(yè)不景氣影響，公司收入和凈利潤有所下滑，但毛利率和凈利率均保持穩(wěn)定，表明公司的行業(yè)龍頭地位和產(chǎn)品競爭力依然穩(wěn)固。2012年公司方圓坯和板坯連鑄EMS市場占有率分別保持在60%和90%以上的高位。2012年應(yīng)收賬款和經(jīng)營現(xiàn)金流同比均較為穩(wěn)定。從2013年一季度來看，公司業(yè)績有所好轉(zhuǎn)?？鄢幹脙勺谕恋刎暙I(xiàn)凈利潤3280萬元后的凈利潤增速為29%。一季度毛利率比去年提升4個多百分點(diǎn)，但銷售費(fèi)用率和管理費(fèi)用率略有增加，凈利率水平與去年持平。  ※ 新產(chǎn)品是今年業(yè)績增長引擎，關(guān)注后續(xù)訂單   2012年10月份以來公司新產(chǎn)品進(jìn)入爆發(fā)期，中間包電磁感應(yīng)加熱與精煉裝置連續(xù)獲得首鋼貴陽特鋼和江陰興澄特鋼大單，總額達(dá)3880萬元。今年3月公司又一新產(chǎn)品--多模式板坯連鑄結(jié)晶器電磁攪拌與控流器獲得上海寶信軟件1188萬元大單。按照60%毛利率估算，上述訂單即可貢獻(xiàn)業(yè)績近2000萬元。目前公司正積極推廣新產(chǎn)品，年內(nèi)繼續(xù)簽訂大單的可能性較大，新產(chǎn)品將成為今年業(yè)績快速增長的引擎。  ※ 技術(shù)創(chuàng)新驅(qū)動，打開鋼鐵行業(yè)精品化替代空間   雖然我國鋼鐵行業(yè)整體上產(chǎn)能過剩的局面短時間難以改變，但在特種鋼、精品鋼領(lǐng)域仍有較大空間。連鑄EMS細(xì)分行業(yè)集中度較高，進(jìn)口替代空間大，是"紅海中的藍(lán)海"，而公司是這一領(lǐng)域的佼佼者。公司在中間包產(chǎn)品和板坯結(jié)晶器產(chǎn)品等領(lǐng)域耕耘多年，目前正進(jìn)入集中收獲期。我們認(rèn)為新產(chǎn)品將復(fù)制公司當(dāng)年板坯產(chǎn)品的光輝，助公司延續(xù)高成長。  ※ 盈利預(yù)測與估值  我們保守預(yù)計(jì)2013年-2015年EPS分別為0.64、0.81和1.01元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為19.35倍、15.29倍和12.28倍，考慮到公司新產(chǎn)品良好預(yù)期，我們認(rèn)為公司具備估值優(yōu)勢，維持"買入"評級。  ※ 風(fēng)險提示：訂單不達(dá)預(yù)期風(fēng)險、行業(yè)競爭加劇風(fēng)險