>> 浙商證券-福星股份(000926)季報點評報告：銷售穩(wěn)健,業(yè)績符合預(yù)期-130422
| 上傳日期： |
2013/4/23 |
大小： |
488KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
戴方 |
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此報告為加密報告 |
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投資要點
1 季度EPS 為0.19 元，符合預(yù)期 4 月22 日晚，公司披露2013 年1 季報：實現(xiàn)營業(yè)收入約14.32 億元，同比上升15.99%；實現(xiàn)營業(yè)利潤約19.59 億元，同比上升19.68%；實現(xiàn)歸屬上市公司股東的凈利潤約1.37 億元，同比上升14.82%；實現(xiàn)基本每股收益（EPS） 0.19 元，基本符合我們之前的預(yù)測值0.18 元。
1 季度銷售約13 億，同增約18.2% 經(jīng)粗略測算，公司1 季度商品房銷售金額約13 億元，較2012 年季度的銷售金額（約11 億元）上升了18.2%。相對穩(wěn)健的商品房銷售業(yè)績，助推期末預(yù)收賬款余額提升至61.7 億元，較去年同期的47.7 億元上升了29.4%，進(jìn)而提升公司2013 年房地產(chǎn)業(yè)務(wù)業(yè)績的鎖定度。
經(jīng)營性現(xiàn)金流改善，財務(wù)狀況穩(wěn)健
在穩(wěn)健的商品房銷售業(yè)績下，公司報告期內(nèi)經(jīng)營性現(xiàn)金流金額約8.63 億元， 環(huán)比和同比增速分別為158.4%和131.4%，公司資金運行狀況繼續(xù)改善。同期，公司資產(chǎn)負(fù)債率約69.4%，與期初持平，但扣除預(yù)收賬款后的資產(chǎn)負(fù)債率約44.7%，較年初下降了3.2 個百分點，處于行業(yè)較低水平，利于債權(quán)融資。
武漢"8+1"城市圈讓公司受益其中
隨著新型城鎮(zhèn)化的推進(jìn)和發(fā)展，我們認(rèn)為作為中部崛起的重要組成部分的武漢"8+1"城市圈有望得到進(jìn)一步協(xié)同與融合，武漢"8+1"城市圈替代武漢市， 進(jìn)而公司將受益于自身區(qū)域龍頭地位。（1）房地產(chǎn)行業(yè)賴以生存的土地面積提升了5.84 倍至5.81 萬平方公里；（2）住宅地產(chǎn)所服務(wù)的常住人口將增加至3051 萬，增加了1.04 倍；（3）除武漢外，其余8 個城市的人均地區(qū)生產(chǎn)總值基本處于3000-8000 美元區(qū)間，是住宅地產(chǎn)發(fā)展的黃金階段，需求有保障。
維持"買入"評級
我們預(yù)計公司2013-2015 年EPS 分別為1.05 元、1.42 元和1.92 元，當(dāng)前股價對應(yīng)的PE 分別為7.6 倍、5.6 倍和4.2 倍。我們繼續(xù)看好武漢"8+1"城市圈在新型城鎮(zhèn)化中的發(fā)展前景以及公司作為區(qū)域內(nèi)地產(chǎn)龍頭的發(fā)展?jié)摿Γ唤Y(jié)合當(dāng)前相對偏低的估值水平，我們維持"買入"的投資評級。
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